业绩符合预期

    华讯方舟公布1H16 业绩：营业收入9.72 亿元，同比增长207%；归属母公司净利润1.17 亿元，同比增长2,985%，对应每股盈利0.15 元，符合我们预期。

    发展趋势

    军改影响确认消除，南京华讯王者归来。2015 年，我国开启新军改之路，军队组织形态以及装备采购体系发生较大变革，军品订单普遍停滞。受此影响，南京华讯2015 年仅实现承诺业绩的51%，大额商誉减值导致上市公司在重大重组首年即发生较大亏损。目前，军改影响逐渐消除，订单招标与执行回归常态。南京华讯上半年实现收入9.29 亿元、净利润1.43 亿元；完成2016 年1.87亿元业绩承诺几成定局，业绩超预期增长值得期待。

    成都国蓉成功竞标动中通天线项目，开拓全军市场可期。2016 年7 月，成都国蓉、中电54 所、世纪卫星、上海灵亨、航天13 所、航天恒星参加等效0.3 米动中通天线系统比测和竞标。尽管毫无经验，但是成都国蓉取得第二名好成绩并成功进入型号配套，凸显其强大的技术实力。本次竞标成功为后续开拓全军市场奠定扎实基础，关注后续市场开拓及订单执行进展。

    非公开发行失效，关注后续融资安排及新技术产业化进展。2015年7 月31 日，公司披露定增预案，拟募资用于超宽带相控阵天线、全彩通透型头载显示设备产业化等项目。由于在12 个月有效期内未获得证监会核准，该方案自动失效。公司已积累相关新产品的核心技术能力，定增失效不会改变新技术产业化进程。建议关注后续融资安排进展。

    盈利预测

    我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

    估值与建议

    目前，公司股价对应62.1x/38.4x 2016e/2017e P/E。我们维持推荐的评级和人民币26.1 元的目标价，较目前股价有28.76%上行空间。

    风险

    新产品研发与推广不及预期。