事件：公司发布2017 年半年度报告，2017 年1-6 月公司实现营业收入6.42 亿元，同比减少33.94%；归属于上市公司股东的净利润0.64 亿元，同比减少45.17%；基本每股收益0.08 元，同比减少45.18%。

    　　聚焦军事通信产品，业务结构持续优化。公司上半年通过调整业务布局，停止销售毛利率较低的IT 产品，军事通信及配套产品实现营业收入6.37 亿元，较去年同期增长46.07%；化学纤维制造业务收入0.05 亿元，较去年同期减少51.47%，进一步聚焦军事通信主业。公司上半年投资设立了深圳市华讯方舟雷达技术装备有限公司，主要从事雷达及配套设备的设计和技术开发；子公司南京华讯成立了卫星产品事业部，专注于高科技卫星通信产品的研发与生产销售，其弹载通信产品在某空地战术导弹试验中已经得到成功应用。我们认为，公司目前正处于结构调整的转型阵痛期，业绩下滑属于正常现象，随着国防信息化建设的加速推进，公司在军事通信领域的发展前景十分广阔。

    　　军民融合渐入佳境，新品布局多点开花。子公司国蓉科技的军民融合产业基地建设项目进展顺利，预计下半年将正式投入运营，未来将成为公司在西部地区的军民融合协同平台。2017 年6 月，国蓉科技研制的无人机升空无线电监测测向系统和系留球无线电监测系统已经在新疆喀什装备应用。此外，公司积极推进地效翼船的技术升级与市场开拓工作，将在中意宁波生态园建成以研发、设计、生产制造为主的有人/无人地效翼船产业基地，尽快推动地效翼船的产业化发展。

    　　2017 年5 月，由公司联合国外顶级地效翼船团队研制的首艘HX50 地效翼船在金沙湾海域成功实现首航。我们认为，公司在无人机、地效翼船等领域的布局有望成为未来新的盈利增长点。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019 年的净利润约为2.27 亿元、3.29 亿元、4.44 亿元，EPS 为0.30 元、0.43 元、0.59元，对应PE 为44 倍、30 倍、22 倍，给予“增持”评级。