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*ST华讯(000687)机构评级研报股票分析报告

 
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华讯方舟(000687)季报点评:收入较快增长但毛利率下滑 关注军事通信业务进展

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2018-10-31  查股网机构评级研报

2018 年三季度业绩低于预期

    公司公布2018 年前三季度业绩:营业收入14.56 亿元,同比增长38.64%;归属母公司净利润0.5 亿元,同比下降4.16%,对应每股盈利0.07 元。

    收入实现较快增长,但毛利率下滑、期间费用增长。收入实现快速增长、YoY+39%,得益于军事通信及配套业务增长、雷达业务贡献收入;综合毛利率略有下滑,YoY-1.25ppt 至28.85%。1~3Q18销售/ 管理/ 研发费用YoY+57%/+33%/+65% , 财务费用率YoY-1.73ppt。资产减值损失较去年同期减少0.42 亿,主要由于上年末计提坏账准备的相关应收账款于本期收回,冲回对应的资产减值损失;投资收益较去年同期减少122 万元。前三季度营业利润YoY-2%,少数股东亏损额161 万元(较去年同期减少71.5%),归母净利润YoY-4%。

    发展趋势

    关注军品四季度交付进展。公司专注于军事通信领域,目前已具备提供系统服务的能力,为军队和地方提供的武器装备已从三级配套、二级配套发展到一级整机交付。向前看,关注军品四季度集中交付进展,公司中长期将受益于国防信息化建设,维持看好其发展前景。此外,公司正筹划11 亿元定增事项,继续加码军事通信领域,未来产品结构将进一步升级、盈利能力将获提升,关注后续进展。

    盈利预测

    维持盈利预测不变。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年29.2/20.3 倍P/E,维持推荐评级,但由于市场整体估值回调,下调目标价20%至8.2 元,对应18/19年40/28 倍P/E,对比当前股价有37%空间。

    风险

    新品研发进展不确定性;定增事项具有不确定性。

   

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