09 年收入增长105%，归属于上市公司股东的净利润同比增长55%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长424%，基本EPS 和稀释EPS 均为0.49 元

    09 年营业收入29.4 亿，归属于上市公司股东的净利润达到5.6 亿，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大幅增长源于08年非经常性损益贡献了约2.8 亿（税后），因此09 年实现了经营性业绩的大幅增长。

    09 年电力业务收入增长99%，营业利润率从18%上升至32%，主要原因在于煤价的回落，以及08 年下半年电价的滞后上涨

    09 年收入的94%为电力收入，即荷树园电厂收入，荷树园2 期2 台30 万机组分别在08 年6 月、9 月投产，因此带来09 年发电量的大幅增长，此外08 年7月和8 月2 次电价合计提高5.1 分/kwh（税前），也带来收入的增加；地产收入从08 的3800 万提高到1.3 亿。

    财务稳健、分配慷慨，对股价存在较大的正面刺激

    公司自2009 年1 月1 日起将电力公司所属发电专用设备的折旧年限由20 年变更为15 年。此项会计估计变更将增加2009 年度折旧费用4,924.75 万元，减少利润总额4,924.75 万元。对EPS 的影响约4 分钱。分配方案为10 转增2送3 股并派发现金红利1.00 元（含税），分红额超过历史最好水平，延续了公司的分配政策传统，也体现了公司对未来经营的信心。

    不考虑电价上调，公司2010 年业绩有望持平，估值偏低，谨慎推荐

    预计2010 年每股收益0.48 元，在火电公司中估值偏低，维持评级。