上半年非经常性收益大幅增长使得利润增速超过收入增速公司实现营业总收入17.99 亿元，比上年同期增6.7%；归属于上市公司股东的净利润1.56 亿元，比上年同期增39.7%。扣除非经常性损益后的净利润1.25亿元，同比增长10.89%。公司利润增速超过收入增速主要是由于上半年实现交易性金融资产公允价值变动收益2926 万元和投资收益3960 万元，其中参股14%的广东南粤银行股份有限公司本期实现分红收益3287 万元，占公司净利润21%。

    下半年三期60 万千瓦装机投产,使得公司成为外延式增长最快的公司

    根据公司三期投产进程,将于2012 年10 月建成投产，将使公司的经营业绩再次产生跨越式增长。荷树园电厂三期和甲湖湾风电二期投产后公司的总装机容量将从91.8 万千瓦大幅提升到156.75 万千瓦，增幅高达70%，扩张速度领先于所有的火电上市企业。根据目前煤价和发电小时数预测，我们预计三期电厂投产后将为公司2013 年贡献净利润4 亿元左右，增厚EPS0.24 元。

    盈利预测与投资建议

    根据下文假设条件，我们预计2012-14 年宝新能源实现净利润分别为4.1、9.6和9.7 亿元，EPS 分别为0.25、0.55 和0.56 元。按目前股价，动态PE 分别为17、7.7 和7.6 倍。我们认为公司合理股价在6.5 元。维持买入评级。

    风险提示

    煤价上涨和发电小时数下降风险