业绩大幅提升:上半年营业收入 25.8 亿元,同比上升 43.1%,归属于母公司所有者净利润5.4亿元,同比上升242.1%,基本每股收益0.31元,其中第二季度营业收入12.8亿元,同比上升32.9%,归属于母公司所有者净利润2.5亿元,同比上升 98.7%,基本每股收益0.14元。

    煤价下降提升业绩:公司上半年业绩贡献几乎全部来自于煤矸石发电(实现净利润5.36亿元),业绩大幅提升的主要原因在于煤价下降,经测算,猜测上半年煤价较去年全年下降14%左右。虽然公司发电量同比上升60.6%,但主要在于荷树园三期的投产带来新增电量。从利用小时方面来看,1-4号机组上半年利用小时同比下降9%,由于机组检修安排等原因,荷树园三期二季度利用小时较高,1-6 号机组利用小时二季度环比上升 6%,但仅从 1-4 号机组来看,二季度利用小时同比大幅下降20%,环比下降10%。

    其他影响因素: (1)公允价值变动:同比减少 2962 万元,主要原因在于持有的交易性金融资产减少。 (2)投资收益:同比减少 2931万元,主要原因在于处置长期股权和持有交易性金融资产期间取得的投资收益增加未能抵消成本法核算的被投资单位本期未分红使得投资收益的减少和处置交易性金融资产带来的亏损。(3)营业外支出:同比增加2011万元,主要原因在于对外捐赠的增加。

    成长性突出:2013 年受益于新机组投产和煤炭价格下降,业绩将快速提升,公司剥离房地产业务,做强电力核心主业,中长期来看,甲湖湾2×100万千瓦项目已经获得国家能源局路条,正在积极推进核准工作,甲湖湾项目投产后,装机将大幅增长。除此之外,公司还储备有风电场项目等,成长性突出。

    维持“增持-A”投资评级: 暂不考虑甲湖湾项目, 预计2013年-2015年EPS分别为0.67元、0.64元和0.63元,对应PE为7.3倍、7.6倍和7.7倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价6元。

    风险提示:利用小时大幅下降、煤价下降幅度低于预期等;