投资要点:

    投资建议 :公司正式发起设立客商银行,大金融平台构建再获推进。公司资本实力较强, 增发助力双主业加速迈进。 不考虑增发股本摊薄,维持 2015-2017 年盈利预测,EPS 分别为 0.54、0.52、0.72 元,对应6 月 11 日收盘价,PE 分别为 31、32、23 倍。 考虑到 公司 优质火电项目 推进和大金融平台构建 之高效 , 以及 未来储备项目带给公司的较大成长空间, 维持 目标价 18.12 元 和 “增持”评级。

    民营银行正式设立 , 有望借助互联网打造新的利润增长极 。公司拟与塔牌集团等 4 家公司共同发起设立客商银行,该银行注册资本 20亿元,公司作为主发起人持股比例不超过 30%。该银行拟开设包括吸收公众存款; 发放短中长期贷款等业务 (最终以银监会批复为准) 。据《中国证券报》报道,公司董事长此前在接受专访时表示,客商银行首先立足梅州,深耕广东,然后面向全国;在立足区域化发展的同时, 探索借助互联网的手段实现线上线下相结合。 我们看好客商银行借助互联网发展的思路, 民营银行发展已获政府高层支持, 借助互联网模式,将加速业务壮大,大金融平台将成公司利润新增长极。

    电力主业也在加速迈进 。公司增发募投的 2*100 万千瓦超超临界火电项目预计 2017 年投产,我们认为大容量机组的盈利确定性较强,全投产年份可增厚公司 EPS0.32 元。该项目之后,公司尚有 6*100万千瓦火电和 144 万千瓦海上风电储备。 由于装机容量基数低 (151.8万千瓦) ,储备项目未来若推进顺利,跨越式成长可见。

    风险因素:新项目建设投产进度慢于预期,上网电价下调,煤炭市场价格超预期上涨,广东省电力需求增长不及预期造成供给压力等。