投资要点：

    关联交易致使2009年存在亏损可能 滨海能源控股股东泰达控股持有泰达热电 100％股权、持有津联热电 9%股权，津联热电是香港上市公司天津发展的控股子公司，控股比例为 90.94%。由于受租赁热源厂费用偏高，销售热价偏低等关联交易的影响，公司从2007年开始处于微利状态，2009年还存在亏损的可能，滨海能源继续维持上市公司地位的意义已经不大。

    政策环境促使重组加速

    11月9日国务院正式批复同意天津市调整滨海新区行政区划，标志着滨海新区行政管理体制改革全面启动，预计2010年1月份新的行政管理人员将会到位，滨海新区具备了整体协调发展的行政基础。滨海能源位于天津经济技术开发区属于滨海新区管辖范围，泰达控股的实际控制人上升到更高层次，我们认为这将加快泰达控股对旗下上市公司资源的整合，滨海能源在2010年推行重组计划甚至实施重组的可能性偏大。

    保壳还是卖壳

    公司2009年前三季度亏损6776.96万元，如果不能在本月采取有效措施改善业绩，亏损将成为定局，那么为了避免被戴上ST的帽子，2010年重组成为必然选择，无论是保壳还是卖壳都将使公司经营实现扭转。

    重申买入评级

    从重组预期加强的角度，我们重申对公司"买入"的投资评级。