报告摘要：

    中报业绩同比大增。报告期内，公司实现销售收入54.46亿元，同比增长44.84%，实现净利润1.47亿元，同比增长52.55%。基本每股收益0.22元，同比增长52.05%。

    炼油业务表现低于预期，但是石化业务存在较大整合空间。公司的炼油装置规模稍小，加之没有下游直销渠道，导致炼油业务表现低于预期。但是炼油装置如能实现满产，下游化产业务扩产势在必行。根据重要性以及迫切性，看好公司会启动原油适应性改造、丙烯下游衍生物扩产（冰丙烯酸以及丁辛醇的可能性最大）以及碳4 深加工。

    全年氯碱业务可能会双双向好。公司的电石法糊树脂在当前原油价格高企的状态下盈利空间确定；公司的烧碱业务会因为电解铝下半年的走强获利，11 年碱氯业务双双向好没有悬疑。

    由于炼油业务表现低于预期，下调炼油板块的盈利预测，但维持“买入”评级不变。预计公司11~13 年每股收益分别为0.48、0.57 和0.70元，当前收盘价8.6 元，维持“买入”评级，三个月内目标价位13元。

    铁西区工厂搬迁是可能存在的风险。