营业收入同比大增，每股收益基本持平。公司主营收入100.92 亿元，同比上涨34.85%，归属上市公司股东净利润2.1 亿元，同比微降2.41%；每股收益0.32 元，和去年基本持平。

    外需低迷，产能扩张较快，糊树脂业务承压。糊树脂业务贡献了公司净利润的半壁江山，但是面临着外需低迷、行业产能快速扩张以及老厂区整体搬迁的三座大山考验。按照投产进度，12 年行业糊树脂产能增加29 万吨，行业产能达到100 万吨。

    地产政策短期难以放松，丙烯酸酯业务反转需时间。国家的地产政策短期难以放松，丙烯酸酯业务承压。同时，12 年行业丙烯酸酯扩能26 万吨，行业总产能达到121 万吨。

    CPP 装置需要考虑调整运行模式。商务部增加公司原有配额后，CPP和DCC 装置基本能够开满，但是CPP 装置目前仍按照乙烯优先的模式运行，干气产率偏高，需要考虑调整运行模式，节效增收。

    股价合理，给予“增持”评级。预计公司12~13 年的每股收益分别为0.42 和0.53 元，维持“增持”评级，目标价位7.5 元。

    不确定因素：老厂区因为城市改造存在搬迁可能。