事件：公司发布 2012年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入50.35 亿元，比上年同期下降 7.54% ；实现归属于上市公司股东的净利润-9109 万元，比上年同期下降 162.06% 。上半年实现EPS -0.14 元。

    点评：

    公司上半年同比转亏，净亏9109 万元。上半年，全球经济增速放缓，下游需求萎缩、同行业产能扩张、成本快速上升导致化工市场一路走低，产品销量和价格直线下滑，生产经营遇到极大困难和挑战。

    丙烯酸及酯等产品价格同比大幅下降，毛利率下滑幅度较大，多种化工品出现亏损，聚乙烯和液氯两项共亏损 6067万元。上半年，丙烯毛利率同比下滑7.9 个百分点，亏损毛利率为-0.15%；丙烯酸及酯毛利率同比下滑 21.24 个百分点，毛利率为11.52%；聚乙烯毛利率同比下滑6.01 个百分点，亏损毛利率为-16.71% ，净亏损 3765万元；糊树脂毛利率同比下滑16.65 个百分点，毛利率为9.52% ；烧碱毛利率同比上升7.67 个百分点，毛利率为17.93%；液氯毛利率同比下降235.81个百分点，亏损毛利率为 256.65% ，净亏损 2302万元。

    燃料类产品经营状况稍好，大部分产品毛利率较为稳定。汽油毛利率同比下滑1.63 个百分点，毛利率为 6.54% ；柴油毛利率同比上升1.3 个百分点，亏损毛利率为-0.37%；MTBE毛利率同比下滑1.26 个百分点，毛利率为13.08%；液化气毛利率同比上升7.14 个百分点。毛利率为32.58%；燃料气毛利率同比下滑46.58 个百分点，亏损毛利率为57.09%，净亏损1260万元。

    维持“暂无评级”。预计 2012-2014 年EPS分别为0.05 元、0.27 元和0.53 元，按照最新股价4.63 元，对应的PE分别为98倍、17倍和9 倍，维持“暂无评级”。 风险提示

    石油化工产品毛利率持续走低的风险。