本报告导读：

    　　公司发布2023 年报和2024 年一季报，业绩基本符合预期。下游赛力斯、理想等客户的销量持续增长，小米汽车销量爆发，新能源客户放量有望持续驱动业绩增长。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至 8.55 元，维持增持评级。考虑到公司下游宝马、奔驰和通用等传统客户可能面临竞争压力，调整公司2024/2025 年的EPS预测为0.57（-0.20）/0.67（-0.28）元，新增2026 年的EPS 为0.78元。给予公司2024 年15 倍PE，略低于可比公司平均，下调目标价至8.55 元（原11.72 元），维持增持评级。

    　　Q1 业绩基本符合预期，下游新势力客户持续放量。公司2024 年Q1实现营收18.1 亿元，同比+2.4%，环比-30.5%，实现归母净利润1.4亿元，同比+117%，环比+301%，扣非净利润0.94 亿元，同比+36%，环比+99%。2024 年Q1 赛力斯和理想等客户产销量同比较快增长，驱动公司业绩增长。此外，公司公允价值变动收益增长等因素也与本季度利润增长有关，公司2024 年Q1 公允价值变动收益为0.57 亿元（2022 年同期为-0.13 亿元，2023 年Q4 季度为-0.23 亿元）。

    　　2023 年扣非净利润稳步增长。公司2023 年实现营收87.2 亿元，同比增长13.8%，归母净利润4.5 亿元，同比降低-9.8%，扣非净利润4.6亿元，同比增长13.9%。归母净利润降低主要与公司持有的交易性金融资产公允价值损益较2022 年同期大幅下降有关，2023 年约为-0.28亿元，2022 年同期为0.93 亿元。

    　　核心业务保险杠优势不断巩固，公司持续开拓新客户。公司已获得小米、理想和赛力斯等新势力客户的订单，新能源客户有望持续放量。

    　　风险提示：部分客户销量不及预期，下游价格战传导影响盈利