本报告导读:
公司发布2023 年报和2024 年一季报,业绩基本符合预期。下游赛力斯、理想等客户的销量持续增长,小米汽车销量爆发,新能源客户放量有望持续驱动业绩增长。
投资要点:
下调目标价至 8.55 元,维持增持评级。考虑到公司下游宝马、奔驰和通用等传统客户可能面临竞争压力,调整公司2024/2025 年的EPS预测为0.57(-0.20)/0.67(-0.28)元,新增2026 年的EPS 为0.78元。给予公司2024 年15 倍PE,略低于可比公司平均,下调目标价至8.55 元(原11.72 元),维持增持评级。
Q1 业绩基本符合预期,下游新势力客户持续放量。公司2024 年Q1实现营收18.1 亿元,同比+2.4%,环比-30.5%,实现归母净利润1.4亿元,同比+117%,环比+301%,扣非净利润0.94 亿元,同比+36%,环比+99%。2024 年Q1 赛力斯和理想等客户产销量同比较快增长,驱动公司业绩增长。此外,公司公允价值变动收益增长等因素也与本季度利润增长有关,公司2024 年Q1 公允价值变动收益为0.57 亿元(2022 年同期为-0.13 亿元,2023 年Q4 季度为-0.23 亿元)。
2023 年扣非净利润稳步增长。公司2023 年实现营收87.2 亿元,同比增长13.8%,归母净利润4.5 亿元,同比降低-9.8%,扣非净利润4.6亿元,同比增长13.9%。归母净利润降低主要与公司持有的交易性金融资产公允价值损益较2022 年同期大幅下降有关,2023 年约为-0.28亿元,2022 年同期为0.93 亿元。
核心业务保险杠优势不断巩固,公司持续开拓新客户。公司已获得小米、理想和赛力斯等新势力客户的订单,新能源客户有望持续放量。
风险提示:部分客户销量不及预期,下游价格战传导影响盈利