2022 年上半年,公司实现营收约798 亿元,同比+30.56%,归属于上市公司股东的净利润18.13 亿,同比-18.01%;其中二季度实现归母净利润10.81亿,环比一季度增长47.66%。
分主要控股参股公司来看:恒逸文莱实现净利润26.12 亿元;海南逸盛净利润2.73 亿元;逸盛投资净利润1.96 亿元;恒逸高新净利润1.32 亿元。
石化板块贡献超额利润
上半年石化业务营收达到297.9 亿元,同比+94.62%;毛利率11.54%,同比+3.73 pct。2022 年随着东南亚放松疫情管控措施,下游需求大幅回暖,交通运输及制造业需求持续增长,同时叠加地缘政治、疫情扰动等因素的影响,成品油供应持续紧张,新加坡成品油裂解价差创近10 年新高,公司文莱项目一期产品主要为成品油及芳烃产品,均大幅受益,且在过去三年,东南亚炼油产能净新增仅1325 万吨,公司一期产能占比达到60.38%。
目前公司在全力推进2 期炼化项目的建设,二期投产后,产能份额进一步扩大,竞争优势有望进一步提升。
聚酯差异化布局,奠定龙头地位
目前公司参股控股聚合产能达到1076.5 万吨,位列全球前列,其中聚酯瓶片产能270 万吨,长丝产能644.5 万吨、短纤88 万吨、聚酯切片74 万吨,行业集中度进一步提升,公司在不断提升差异化品种比重,加快发展定制化产品,满足市场差异化、个性化需求,公司海宁新材料新型功能性纤维改造项目、宿迁逸达新型环保差别化纤维项目仍在建设中。
己内酰胺一体化项目,打造聚酰胺产业链竞争优势为进一步加大公司在己内酰胺(CPL)及聚酰胺(PA6)领域的影响力,推动制造业高质量发展,公司子公司广西恒逸新材料拟投资建设“年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目”。项目预计总投资197.23 亿元,项目投产后,能够有效延伸芳烃下游产业链条,增强企业的竞争实力,提升上市公司的整体盈利能力。
盈利预测与评级:
俄乌战争叠加欧美炼化产能萎缩,海外成品油短缺或仍将维持,公司油品有望长期受益,预计22/23/24 年盈利35/40/43 亿,当前股价对应PE 分别为9.5/8.3/7.7,维持“买入”评级。
风险提示:炼化项目投产延迟风险;聚酯盈利下滑的风险;油价大幅波动风险