投资要点

    2013年一季度，浙江震元营业收入为5.25亿元，同比增长3%，归于上市公司股东的净利润为1499万元，同比增长33%。

    一季度集中发放员工福利，公司管理费用增加686万元。公司净利润基数较小，管理费用的增加对公司净利润影响较大；预计公司全年净利润将保持50%以上的增长。

    制剂销售拉动毛利率进一步提高，一季度毛利率为14%，提高1个百分点。销售费用率保持稳定，为5.33%；管理费用率大幅提升1.2个百分点，至4.8%。 公司一季度管理费用增加主要由于职工薪酬、研发投入增加所致。

    同时，公司公告子公司震元制药收到国家药监局签发的“美他多辛注射液”批文。 “美他多辛注射液”是用于急性酒精中毒的治疗，为国内独家产品。公司定位美他多辛注射剂为抢救用药，不需要经过复杂的招标程序就可以进入医院渠道。其市场规模在十亿元级别，市场竞争者少；公司有望达到2-3亿销售规模，对业绩贡献较大。

    盈利预测及估值

    高速增长将快速消化公司目前较高的估值，优良的品种储备将持续拉动公司业绩。我们维持公司盈利预测，预计2013-2015年净利润为7212万元、10234万元和13737万元，同比增长51%、42%和34%，维持“买入”的投资评级。