投资要点：

    公司公布2011年半年度报告：公司实现营业收入54017.81万元，同比增长45.16%；实现营业利润14334.47万元，同比增长44.83%；实现归属于母公司股东的净利润11397.14万元，同比增长30.17%，对应每股收益0.36元。

    公司业绩增长的主要原因：1、公司并购的内蒙古柯达化工有限公司实现较好经营收益，使公司的炸药产销量均有较大幅度的增加，上半年柯达化工贡献净利润1671.47万元；2、公司积极拓展省外市场，省外市场收入较去年同期增加41.52%；3、公司利用闲置资金理财，取得了较好的收益，财务费用同比有大幅减少；4、公司投资的深圳市金奥博科技有限公司经营业绩较好，上半年确认投资收益198.6万元。

    公司工业炸药、工业起爆器材、工业爆破等产品的毛利率分别同比下降3.98%、7.78%和5.83%，这主要是原材料(硝酸铵、爆破线、高压聚乙烯等)采购价格上涨和人工成本的增加造成的。预计下半年原材料成本压力会有缓解。

    公司预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-40%，和上半年增幅持平。

    小幅上调公司2011-2013年EPS至0.69、0.85、1.01元。鉴于公司独特的地理优势、行业整合优势和“爆破一体化服务”发展优势，维持公司谨慎推荐评级。

    风险提示：原材料价格大涨。