事件描述

    公司发布2020 年中报，营业收入7.21 亿元（-4.34%），归母净利润1.17 亿元（-53.17%），扣非净利润9,055 万元（-41.56%），EPS 为0.33 元。

    事件评论

    受疫情影响业绩承压，下半年有望逐步恢复。受新型冠状病毒疫情持续性影响，医院诊疗科室就诊人数下降，导致公司医学检测类服务收入增速下降。上半年，公司检测服务收入为3.40 亿元（-0.15%），基础科研服务收入为1.63 亿元（+19.48%），试剂销售收入为1.94 亿元（-4.55%），设备销售收入为1381 万元（-71.49%）。为了做好新型冠状病毒防疫工作，公司防护、物流、采购等各项成本大幅上升，导致公司毛利率和净利率水平下滑。上半年，公司毛利率为53.50%，同比下降7.65pct；净利率为15.89%，同比下降17.15pct。

    肝癌早筛产品“莱思宁”已于近日上市，打开公司长期成长空间。8 月16 日，公司肝癌早筛产品“莱思宁”实现上市，开始以LDT 的形式在医院销售，预计明年或将申请注册。“莱思宁”是目前国内经过超大规模前瞻性随访队列研究验证的临床级别产品，可以提前6-12 个月、甚至更早发现极早期微小肝癌，为患者争取有效的治疗时间。公司肝癌早筛产品面向国内约700 万肝硬化患者和约9000 万的肝炎患者，市场空间广阔，优异的预警筛查性能有望助力产品渗透率的快速提升，产品放量值得期待。

    发布定增方案，完善基因测序产业链布局。近日公司披露非公开发行预案，拟向不超过35 名（含）特定投资者非公开发行不超过1.06 亿股，募集资金不超过21.36亿元，募集资金主要用于基因检测仪器及试剂扩产项目、福州大数据基因检测中心建设项目、高通量基因测序仪及试剂国产化研发项目和补充流动资金。募投项目的建设将扩大公司产能，进一步丰富并完善公司产品及服务体系。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计，公司2020-2022 年归母净利润分别为3.30 亿元（-15%）、4.31 亿元（+30%）、5.39 亿元（+25%），当前股价对应2020-2022 年PE 分别为66、51、41 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 肝癌早筛产品放量不达预期；

    2. 无创产前筛查渗透率提升不达预期。