剥离低效资产,积极实现业务转型。07年以来,公司着力于调整产业结构,以期增加公司核心竞争力及长远发展。目前已将纺织、酒店等盈利能力低下甚至亏损的业务逐渐剥离出公司。08年12月,公司溢价转让房地产相关股权,预计成功剥离房地产资产后,公司主营业务只剩下经营相对稳定的自来水业务,未来将主力将进军金融业,实现华丽转型。
全力收购东莞证券股权,欲打造金融控股集团。为寻找新利润增长点,公司计划收购东莞证券40%股权。通过投资参股东莞证券将有望取得较高的投资收益,使公司的资产质量和财务状况得到有效改善。此外东莞证券于2007年收购了华联期货经纪有限公司49%股权,我们预计公司后续进一步收购其他金融类公司股权的可能性很大,如收购地方信托公司部分股权,公司打造小金融控股集团雏形初现。
静待证监会批文,预计通过的可能性较大。09年公司股东大会高票通过关于收购东莞证券40%股权的议案,目前公司作为东莞证券股东资格的认可及相关交易的核准正在等待证监会批复,由于地方政府的大力支持使得我们预计监管部门通过的可能性很大。平均计算,公司收购东莞证券40%股权平均作价1.21XPB,对比目前已上市证券公司PB在2.61X-14.2X,收购价格并不算贵。且东莞证券经营较为稳健,净资产收益率较高,盈利能力相对较强。
估值及投资建议。截至2009年3月10日,公司收盘价为9.30元,对应09年动态市盈率为17倍。目前已上市证券公司的09年动态PE在30倍左右,按照公司09年0.547元的每股收益,我们认为至少应给予30倍的PE估值,合理股价在16.4元,我们给予锦龙股份"买入"的投资评级。