盈利预测和投资评级

    在日均交易额2044 亿元的假设条件下，预计东莞证券2009 年有望实现净利润7.7 亿元，即为公司下半年贡献净利润1.76 亿元，EPS0.58 元。鉴于公司上半年业绩公告预计同比增长400%~450%，实现净利润0.605 亿元，EPS 约0.2元，考虑到东莞证券的业绩贡献，全年有望实现EPS0.78 元以上。

    对东莞证券以权益法计算投资收益，使公司持续盈利能力彻底改观。一是如果假设全年以权益法计算投资收益，即把1-5 个月东莞证券对公司净资产的贡献折算为净利润，那么公司今年实际EPS 为1.2 元左右，对应目前市盈率仅17.5倍；二是假设2010 年市场成交额较今年下降20%，自营投资收益锐减，保守预测下东莞证券仍能为公司贡献EPS0.69元的业绩，因此估值优势非常突出。

    如果按照我们的假设，东莞市整合金融股权资源，注入东莞信托股权，公司主体资产性质改变，资本规模扩大、资产盈利能力进一步增强，将获得脱胎换骨式发展机遇。

    鉴于东莞证券较强的盈利能力，我们予以公司推荐评级；参照非融资类上市券商40 倍甚至以上的市盈率水平，我们认为公司合理股价在30 元以上。