参股东莞证券，未来三年利润复合增长率将达30%，给予“增持”评级：

    锦龙股份通过竞投等方式取得了东莞证券40%的股权，东莞证券成为公司的主要利润来源。

    我们认为锦龙股份各股东的利益一致，并且都长期看好东莞证券未来的发展，必然会坚定长期持有东莞证券的股权。作为东莞证券的股东，东莞市国资委也会支持其做大做强，快速发展。

    结合东莞证券的近年来的发展战略，我们认为锦龙股份未来三年的利润复合增长可达到30%，09-11 年的EPS 分别为0.85（备考）、1.07 和1.40 元。按09 年备考净利润给予30 倍PE，对应股价为25 元，给予增持的投资评级。

    东莞证券是未来两三年最具成长性的券商：

    东莞证券未来两三年经纪业务市场份额的复合增长率可达到20%左右，这是令其他券商艳羡的。在市场竞争日益激烈，佣金率普遍下降，市场份额出现分化的情况下，东莞证券的经纪业务凭借其杰出的部均代理买卖证券净收入（2008 年排名第10），获得了在全国范围内新设营业部的资格。抓住这个机遇，东莞证券在今年新设了5 个营业部，预计明年年初将投入运营。在未来两年，预计公司仍能保持相应的优势，再开5-10 家营业部，令市场份额从2008 年的0.5%增加到0.8%左右。

    结合经纪业务、自营业务的发展前景，我们预计东莞证券在未来三年的利润分别为7.18、8.6 和10.96 亿元，净利润的复合增长率达到25%。

    长期持有东莞证券，分享东莞经济发展：

    我们认为经过近十年的摸索，锦龙股份已经从原来模糊不清的主业中脱胎换骨，并且意识到金融业和自来水将成为其未来发展的主要方向，不会轻易的改变现有的战略。因此长期持有东莞证券，分享资本市场和东莞经济的成长，将成为锦龙股份的长期战略。