出售自来水业务股权,10 送10派2 给出大礼包。锦龙股份2013 年实现净利润0.53 亿元,同比增长 124%,每股收益 0.12 元,公司利润分配为每 10 股派2 元,同时以资本公积 10 转10。公司拟将持有的清源自来水公司 80% 的股权以3.1亿元价格转让给股东的母公司,实现主业向证券金融业的进一步集中。

    出售完成后将增加净利润100%以上,彻底转型为证券业务投资公司。公司预计出售自来水业务股权后,带来投资收益2.1 亿元,预计税后利润1.6 亿元,相当于2013年备考利润的150%,预计可增加2014年100%以上。通过此举,公司将成为名符其实的金融投资公司,主要精力将集中于拓展证券业务,而自来水业务的利润占比不高,因此不会对公司的未来业绩造成波动,同时出售股权所得的3.1 亿元将用于向证券业和其他金融业务的拓展。

    强调民营机制和市场化决策,转型提供想象空间。公司目前完成收购 61.6%的中山证券股权,同时持有40% 的东莞证券股权,两者2013年分别实现净利润0.28 和2.64 亿元,东莞证券为锦龙贡献投资收益1 亿元。公司对东莞证券不是控股,未来将主要的发展中心将投射到中山证券上,虽然目前中山证券盈利能力不强,但公司意图通过民营控股的上市平台充分发掘公司的竞争优势,通过市场化机制提升效率。在当前行业与互联网不断融合的背景下,锦龙股份也试图通过与互联网公司的合作引领中山证券转型,将网点不足、规模偏小的劣势转化为优势。上周末国金的手机端开户软件“全能行”已经上线,市场期待的与腾讯自选股的合作预计也不远矣,在这种非排他合作中,中山证券也有望分得一杯羹,提升公司的想象空间。

    金融投资有望持续,民营背景是最大亮点。除了证券业公司还持有华联期货3%、东莞农商行0.77% 、清源农信合2.18% 清源农商行0.06% ,公司表示未来将择机继续其他金融业投资,收购之路有望持续。虽然短期内公司不具备实力再控股一家金融机构,但以证券业务为平台,充分发扬民营机制的优势,有望在金融业转型发展的大潮中获得独特的机会。

    我们预计2014-15 年公司EPS 为0.92 、0.6 元(转增摊薄前),对应目前PE为34倍,扣非后实际70倍,对比国金的估值,我们提升公司评级至强烈推荐。风险提示:业务推进不如预期。