基本面分析:主业聚焦证券业

    剥离自来水业务，主业更加聚焦：2014年，锦龙股份先后转让了旗下清远自来水厂的80%股权和清远市锦诚水质检测有限公司的20%的股权完全剥离了非金融业务，获得投资收益的同时清晰了公司的发展战略。

    业务结构方面，中山证券和东莞证券都是经纪业务占比较大。中介类业务中，由于互联网金融产品“惠率通”的推出，中山证券的经纪业务市场份额有所提升，东莞证券则呈下降趋势。投资类业务方面，东莞证券自营规模近三年比较平稳，而中山证券13年底资产管理业务规模达到1118亿，排名靠前。融资类业务方面，东莞证券和中山证券自取得业务资格后，发展较为迅速。

    公司亮点:互联网+金控平台+增资扩股

    作为国内最早提出“互联网券商”概念的公司，中山证券推出了“惠率通”和“小惠通”两款基于互联网的产品，其中，“惠率通”是网上开户，亮点是与腾讯的合作；“小惠通”实际上是场内小额质押式回购产品，亮点是1000元的门槛，基本上是行业最低。同时，9月份，中山证券与金融界达成战略合作协议，在互连网的道路上继续深化。

    锦龙股份现在旗下有一参一控两家证券公司，全资拥有上海锦弘投资管理公司，间接控制华联期货，同时参股东莞农商行和清远农商行，初步形成了民营金融控股公司的雏形，旗下金融资源不仅易形成协同优势，同时和其母公司之间还有进一步操作的空间。

    14年11月5日，公司发布公告拟进行非公开增发募集资金不超过35亿元，用于偿还公司借款及补充公司流动资本。其中，公司控股股东新世纪公司承诺认购金额不超过17.5亿元，且认购比例不低于50%。通过此次增发偿还贷款，公司可以降低财务费用和继续进行对外投资。同时公司控股股东的增持行为也显示了其对于未来经营情况的持续看好。

    投资建议

    锦龙股份子、参股公司基本面良好，有互联网券商、民营金控平台的概念，同时参照今年半年度的利润，公司在中小券商中的估值相对较低，维持“推荐”评级。

    风险提示

    网络经纪业务导致佣金率大幅下滑,自营投资收益的波动性。