业绩概述：锦龙股份2014年实现营业收入11.37亿元，同比增长231.31%；归属于母公司的净利润3.87亿元，同比增长631.19%，2014年EPS为0.43元；公司净资产25.59亿元，对应BVPS2.86元。

    公司控股的中山证券互联网金融推进成效显著。第一，中山证券2014年经纪业务份额达0.27%，比2013年提升了0.03个百分点，后续和腾讯等互联网公司的合作将继续推进，特别是一人一户政策放开后，份额具备大幅提升的空间。第二，资本中介业务开始起步。2014年底中山证券融资融券规模约22亿元，同比增加331%，未来资金补充后将推动资本中介业务的快速发展。第三，灵活的激励机制推动公司快速发展。年报中提到，公司将建立有效的经营管理人员的激励机制，预计将吸引一大批优秀经营人才加盟，推动公司业务快速发展。

    公司持股的东莞证券IPO预期较为强烈。锦龙股份持有40%的东莞证券股权，2014年东莞证券经纪业务份额为0.73%，比2013年略有提升；融资融券规模为48.86亿元，同比增长140%。目前东莞证券IPO申请已经获得监管部门受理，IPO预期较为强烈。

    定增提升公司资本实力，业绩快速增长可期。公司拟进行非公开发行不超过21400万股募集资金总额不超过35亿元，部分资金用于补充公司流动资金，支持证券业务的发展。

    监管层鼓励发展互联网金融，特别是“一人一户”等政策放开后，具备互联网思维的券商的发展空间全面打开。

    投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价60元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为83%，52%，净利润增速分别为79%，51%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为60元。

    风险提示：交易量大幅萎缩，互联网金融进展低于预期