事件摘要:

    南方黑芝麻集团股份有限公司(以下简称“公司”)因筹划非公开发行股票事项,于2014年3月11日发布了《重大事项停牌公告》。根据深圳证券交易所的相关规定,经公司申请,公司股票(股票简称:南方食品,股票代码:000716)自2014年3月18日开市起继续停牌。

    事件点评:

    公司2008年以来筹划过前4次重组,旨将黑五类集团旗下资产注入上市公司,但均以失败告终;在第五次,2012年5月公司董事会公告以6.65元/股向大股东黑五类集团董事长韦清文以及李氏家族3名主要控制人在内的5名特定对象增发,终获成功, 此次非公开发行也是预料之中,大股东仍旧参与可能性较大,但此次应该也会有其他参与者。

    主营黑芝麻糊系列,收入增长稳定,随着其渠道进一步下沉,未来几年仍能保持20%以上的增速。而其新品,快捷消费品性质的芝麻露/乳,则打开了其植物蛋白饮料的营收空间,未来1-2年内,新品芝麻乳有望达到3亿的收入,而公司整体突破15亿的营收规模则为大概率事件。据我们的市场调研,预计14年能保持每月2000万左右的芝麻乳收入,全年保守估计能2.4亿—3亿之间。

    我们预计公司2013—2015年净利润为0.43亿,0.98亿和1.77亿元,对应EPS为0.18元,0.40元和0.72元。由于公司为黑五类食品行业的绝对领先龙头企业,其“南方”拥有很强的品牌力,且其历史遗留问题得到解决,轻装上阵,芝麻糊类产品向芝麻类产品大类升级,无疑打开了其营收天花板,未来几年的高增长,足可以支持公司14 年40倍PE,结合公司14年EPS为0.40元,则其对应安全合理股价为16元,评级“推荐”。

    风险提示:芝麻乳销售不达预期,原材料价格大幅上涨。