未来西安旅游和餐饮市场仍将继续呈现快速增长势头，居民旅游和餐饮消费热情将进一步高涨。这将为西安饮食奠定了良好的外部环境和坚实的发展基础。

    餐饮、客房、工业化食品等业务呈现快速发展。1）餐饮业务是公司主营业务收入和毛利润最主要来源。预计未来公司餐饮业务将呈现快速增长势头，预计2007-2009 年将同比分别增长8.5%、13%和10%。2）客房业务：探索经济型酒店经营管理模式，未来将继续稳定增长。客房业务为公司业务的重要组成部分。我们估计未来公司客房业务仍将保持稳定增长势头。预计2007-2009 年将同比分别增长16.3%、18%和16.5%。3)食品加工工业：优化品种结构，继续加速发展。目前食品加工工业已经成为公司特色经营的主要手段，并已成为公司重要的增长点。预计2007-2009 年以食品加工工业为重点的商品销售收入有望同比分别增长11%、20%和18%。

    商业物业价值极高：为股价提供了充足的安全边际。根据调研，目前公司旗下有产权的饭店物业共有29 处，公司所拥有物业的建筑面积约为11 万平方米，且这些商业物业的价值极高。据估计RNAR 约为7.4 元。

    资产注入与整合：未来股价重要的催化剂。预计未来一些酒店等资产将可能注入、整合到西安饮食。这将大幅提升西安饮食的业绩，并将成为公司未来股价表现的重要催化剂。但资产注入与整合的进程和时机目前仍存在较大不确定性。

    《西安饮食调研点评报告》 2007/06/26分析师陈海明chenhaiming@sw108.com联系人胡浩平（8621）63295888×450huhaoping@sw108.com

    维持增持评级。预计2007-2009 年西安饮食EPS 分别为0.09 元、0.26元、0.23 元。尽管估值水平没有较强的竞争力，但考虑到未来公司各项业务均处于良性且加速发展期，更为重要的是，公司股价具有充足的安全边际，加上存在资产注入和整合等概念题材，我们维持“增持”评级。未来6-12 个月保守目标价12 元。