公司08年1-9月份实现营业利润40058万元,比去年同期增长14%;实现净利润1328.13万元,比去年同期增长11%,每股收益0.0666元,净资产收益率3.67%,3季度净利润较去年同期增长45.47%,主要系增加企业经营网点和工业化食品收入核算月份不同所致。今年中秋节工业化食品收入在三季度核算,去年中秋节工业化食品收入在四季度核算,以及财务费用和所得税减少。
饭店网点扩张和工业化食品增加带动收入增长。08年上半年,公司完成了西安饭庄沣镐路店、西安烤鸭店龙首村店和解放路饺子馆曲江春连锁店开业,推出了数百个具有鲜明的陕西地方文化特征和现代都市气息的创新菜点、宴席,挖掘、恢复了一批几近失传的名菜名点名宴,新店的网点扩张带来营业收入的增加。上半年公司工业化特色食品销售收入同比增长36.98%,3季度中秋节公司月饼销售再上台阶。
物价上涨对公司压力显现,公司推出多方应对措施。由于物价上涨和新店开张,3季度公司营业成本达到5911.39万元,同比上涨22.64%。公司推出四大标准化管理,在菜品、服务、原料和管理四个环节推行标准化,建立绿色蔬菜基地,确保供给的同时使蔬菜采购成本降低10%左右。
管理费用上升、财务费用下降。自08年以来,由于新店开张带来的人员增加和平均工资的提高,公司管理费用达到2648万元,同比增长55.76%。公司财务费用因为贷款额的减少,1-9月份公司短期借款34490万元,财务费用1391万元,财务费用同比下降43%。
转让西京饭店事宜仍在审批之中。公司7月份公告的将下属的全资子公司西京饭店100%股权转让给上海锦江酒店事宜仍在报批之中,转让方式以现金加承债的方式,其中锦江酒店支付1.2亿元现金给西安饮食,另外再以承担1.1亿元债务的方式完成交易,此举将降低公司负债,充实现金流,我们预计年内完成转让。
投资建议:在宏观经济不景气的大环境下,餐饮业受到冲击再所难免,我们预计2008年和2009年公司每股收益分别为0.11元和0.13元,动态市盈率26倍和22倍,,我们给与短期中性和长期增持的评级。