主要观点：

    以“中华老字号”特色餐饮服务和食品加工为发展两翼公司名列中国餐饮行业 20 强之列，旗下拥有多家在当地久负盛名的特色餐饮经营网点，地理位置优越。根据公司未来战略规划，餐饮服务主业的发展将分为三个层次：（1）借助公司有历史文化沉淀的老字号品牌，发展大型特色餐饮店；（2）发展特色鲜明的中型店，实现数量上的占有；（3）三百工程，即计划在三年内发展单一品种的老字号特色连锁店300 家以上。三年内公司计划在西安地区餐饮业所占的市场份额将由现在的10%左右扩大到20%左右。公司将食品工业确定为未来发展的第二大支柱产业，随着2010 年占地65.17 亩的高陵食品工业园一期工程顺利建成投产，公司的食品工业进入崭新发展阶段。预计今年公司食品销售收入将达到1 个亿，净利润200-500 万元左右。

    定增增发项目助力未来发展

    公司此次定向增发募集资金将投向西安饭庄东大街总店楼体重建、经营网点翻新改造和后勤升级改造等三个项目，均有利于未来主业发展。西安饭庄总店改造后，将有望在2013 年以后为公司带来较大的增量利润。

    投资建议

    首次给予评级为“大市同步”

    在公司对业务结构进行梳理后，确定了餐饮服务和食品加工两大主业，未来业务发展目标清晰。随着公司在两大主业的发展规划逐步得以实施，其主业发展向好趋势较为明确。此外，公司未来将出台相应的激励措施，以使得股东、上市公司、员工三者利益趋于一致。我们预计，公司2011 年、2012 年、2013 年每股收益分别为0.21 元、0.22元和0.29 元；2011 年、2012 年对应的动态市盈率分别为47.02 倍和43.82 倍，估值优势不明显，给予其“大市同步”评级；建议关注后续主业业绩改善进程。