2020 年全年业绩亮眼,一季度业绩大超预期
公司发布2020 年年报与2021 年一季度业绩预告。2020 年公司实现归属上市公司股东的净利润50.36 亿元,同比增长162.46%;2021 年一季度业绩大超预期,预计公司实现归母净利润50.00亿元-52.00亿元,同比增长782%-818%,环比增长95.3%-103%。我们认为主要原因是面板行业的量价齐升景气趋势不减,行业龙头公司业绩具备逐季度高速增长的能力。
面板景气度不减,半导体显示产业持续发力
面板行业高景气度持续,需求端,IT、TV 产品需求持续增长;供给端,由于短期玻璃基板、驱动IC 等原材料供应紧张,一定程度限制产能释放;在供需两端拉动下,面板价格继续保持上行。在此背景下,2020 年公司五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一,全年显示器件销量同比增加18%,公司在2020 年完成收购中电熊猫南京8.5 代线与成都8.6 代线股权,加之2021 年武汉10.5 代线产能继续释放,在量价齐升基础上,公司业绩有望进一步提升。随着产能扩张、产业转移进入尾声,行业双寡头格局基本形成。
在此基础上,公司柔性AMOLED 亦2020 年开始发力,全年出货同比超100%;各项新型显示业务战绩不俗,穿戴、ESL、电子标牌、拼接、IoT 金融应用市占率居全球第一。随着技术和产品布局完善,技术壁垒、资本壁垒将进一步增加,公司行业竞争优势不断提升,为公司业务拓展夯实基础。
多事业群齐发展,数字化转型抢先机
公司物联网各场景价值链延伸的事业群体系稳步推进,在传感器业务方面,公司2020 年实现营收约1.20 亿元,同比增长约90.95%;智慧系统创新事业群市场开拓进步明显,全年实现营收约13.28 亿元,同比增长约61.72%;智慧医工事业群实现营收约15.22 亿元,同比增长约12.15%。
风险提示:面板需求不及预期,柔性AMOLED 产能释放不及预期。
投资建议:维持 “买入”评级。
预计2021-2023 年归母净利润209.38/226.42/236.17 亿元; 摊薄EPS=0.60/0.65/0.68 元,当前股价对应PE=11.7/10.8/10.3x。公司显示业务龙头地位稳固,新型显示技术持续发力,未来业绩有望持续提升,维持“买入”
评级。