一、事件概述

    　　7 月13 日，公司发布21H1 业绩预告，预计实现归母净利润125-127 亿元，同比+1001%-1018%。

    　　二、分析与判断

    　　下半年为传统旺季，环比有望持续增长

    　　按中值计算，预计21Q2 实现归母净利润74.2 亿元，同比+1204%，环比+43%。上半年业绩高增，主要系：1）受下游需求持续高景气+驱动IC 等原材料紧缺影响，半导体显示行业供给持续紧张，供不应求带动IT、TV 等产品价格均有不同程度上涨；2）公司成熟产线满销满产，凭借在LCD 行业的龙头优势，优化产品结构，提升高端产品占比，盈利能力进一步提升。公司已经在LCD 行业形成绝对领先优势，OLED 份额快速提升，随着下半年传统旺季拉动，加上奥运会需求释放，公司有望环比持续增长。

    　　定增方案获批，收购子公司股权增厚利润

    　　此前，公司发布2021 年定增预案，拟募集不超过约198.7 亿元用于收购武汉京东方光电24.06%的股权、对子公司增资以及偿还贷款等用途。7 月8 日，公司公告已获得证监会批文。武汉京东方光电建设运营一条10.5 代TFT-LCD 生产线，主要生产32 英寸及以上大尺寸显示屏，设计产能12 万片/月，21Q2 已达产。在下游需求持续旺盛拉动下，武汉京东方光电产能爬坡顺利，盈利能力持续增强，21Q1 已转亏为盈，实现净利润3.6亿元。若定增完成，公司持有股权将从23.08%增至47.14%，将显著增厚利润。

    　　三、投资建议

    　　基于公司21H1 业绩预告，我们上调公司盈利预测，预计2021-23 年公司营收至2000/2200/2400 亿元，归母净利润至260/290/320 亿元，对应估值9/8/7 倍，参考SW电子2021/7/13 最新TTM 估值43 倍，考虑公司龙头地位，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　中大尺寸面板出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期。