事件:
公司于7月13日晚间公布2021年半年度业绩预告。公司预计2021年上半年实现归母净利润125.00亿元至127.00亿元,同比增长1001%至1018%。
点评:
受益液晶面板价格上涨,公司Q2净利润再创新高。公司预计21H1归母净利润为125亿元至127亿元,对应Q2净利润为73.18亿元至75.18亿元,取中位值74.18亿元,实现同比增长1,203.69%,环比增长43.15%,再创历史单季度新高。报告期内,远程办公、线上服务和居家娱乐带来的旺盛需求持续,叠加驱动IC等原材料价格上涨带来的供给端持续紧张,行业供需紧张局面持续,IT、TV等各类产品价格持续上扬。报告期内,公司成熟产线保持满产满销,叠加高端产品占比明显提升带来的产品结构进一步改善,公司经营业绩增长显著高于产品价格涨幅,公司行业龙头优势进一步体现。
柔性OLED份额提升,北美大客户新品进展顺利。公司近年来柔性OLED业务经历了从0到1再到N的提升,目前全球份额仍在快速提升阶段。根据Omdia数据,随着国内手机屏厂持续发力,三星显示的市场份额已从2019年的86%下降至2020年的78%,而公司的份额将从2021年的6%扩大至2022年的13%。据产业链调研显示,公司柔性OLED产品已进入北美大客户供应链,大客户新品进展顺利,未来随着大客户新品发布有望贡献增量业绩。
中长期看点:行业周期波动减弱带来的竞争格局改善。经过多年的经营与发展,京东方显示器件在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器和电视等五大主流应用LCD显示屏方面市占率持续稳居全球第一,并从面板向IoT场景延伸,借助“屏幕”进行价值链的外延。复盘过往液晶面板的价格波动历程,过去液晶周期的剧烈波动较多来自供给端,而未来行业周期波动有望在产业转移停止和行业集中度提升下呈现收敛,行业竞争格局的改善将有效平滑公司的利润水平。
盈利预测与投资建议。公司作为国内半导体显示龙头,在LCD 领域具备先发优势,短期受益液晶面板价格上行,中长期受益液晶面板行业竞争格局改善和OLED 持续放量,长期看点则在于公司向半导体显示产业链和物联网各场景价值链延伸的事业群体系,看好在IoT 领域的业务布局。我们预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.65、0.73 元,对应PE 分别为9.9 倍和8.8 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:行业景气度回落,OLED产能释放不如预期等。