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京东方A(000725)机构评级研报股票分析报告

 
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京东方A(000725):上半年业绩创新高 面板龙头多事业群齐发展

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2021-09-01  查股网机构评级研报

  事件:8 月30 日公司发布2021 年半年度报告,2021 年上半年公司实现营业收入1072.85 亿元,同比增长89.04%;归属于上市公司股东的净利润127.62 亿元,同比增长1023.96%。

      行业景气度持续向好,显示事业发力:远程办公、远程医疗、在线教育、线上娱乐等应用需求持续保持增长。LCD 技术持续创新及OLED、小间距LED 等新型显示技术快速发展,刺激新的应用需求不断增长。公司显示事业专注于为客户提供高品质的手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、电子标牌、拼接、工控、穿戴、VR/AR、电子标签、白电、医疗、移动支付、交互白板等显示器件产品。据中报披露,2021 年上半年显示器件销量同比增长18%,销售面积同比增长45%。LCD 智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率继续稳居全球第一;创新应用器件销售面积同比增长66%,其中,电子纸显示器件市占率持续保持在60%以上;整机3C 产品销量同比增长38%。

      加大研发投入,研发成果众多:2021 年第二季度研发费用27.13 亿元,环比增加18.47%。专利方面,上半年专利申请超4,500 件,其中发明专利超90%,海外专利超33%;OLED、传感、人工智能、大数据等领域专利申请占比超50%;新增授权专利超3,900 件,其中海外授权专利超1,200 件。技术应用及创新取得新突破,多款产品实现全球首发。

      柔性OLED 滑卷产品荣获SID Best Technology Demonstration 大奖。全球首款55 英寸4K AMQLED 显示样机荣获DIC AWARD 国际显示器件创新金奖。无镉量子点顶发射器件红、绿效率保持业界领先,在国际纳米研究权威期刊Nano Research 实现发表。全球首创玻璃基主动式P0.9 直显产品,荣获CES 2021 年度创新显示应用产品奖和2021 SIDBest New Display Technology 两大奖项。

      发展“1+4+N”航母事业群,进一步拓展细分领域:公司构建了以显示事业为核心,MLED、传感器及解决方案、智慧系统创新、智慧医工等事业融合发展的“1+4+N”航母事业群,并向智慧车联、智慧零售、智慧金融、工业互联网、智慧园区、数字艺术等各个物联网细分领域拓展。据中报披露,传感事业医疗影像销量同比增长51%,已向欧美日韩等全球高端医疗器械公司量产出货;智慧视窗部分业务发  展迅速,全球首发玻璃基背光75 英寸四拼产品,成功量产交付;智慧系统创新事业智慧一体机形成4 大系列产品线,销量同比增长超2 倍;智慧金融打造智慧网点综合管理平台,复制推广应用。

      投资建议:我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为1926.34 亿元、2194.48 亿元、2413.93 亿元,净利润分别为222.53 亿元、247.01 亿元、273.57 亿元,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:中大尺寸面板出货量不及预期;海外厂商退出缓慢;下游需求不及预期

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