本报告导读:
TV面板价格跌幅收窄,对公司业绩压制将减弱;长期看,行业双寡头格局已成,并且多场景布局之下,公司竞争力有望持续提升。
投资要点:
维持“增持” 评级。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.62、0.63、0.71 元的预测,面板为重资产行业,我们仍然采用PB 对公司进行估值,考虑到公司和TCL 科技同为国内显示面板的双寡头,参考TCL 的估值情况,我们维持公司7.85 元的目标价;
面板价格跌幅收窄,行业格局趋稳,周期性或将减弱。由于后疫情时期,居家TV/PC 需求降低,同时海运成本居高不下,面板价格从三季度开始显著下调,截止12 月上旬,65 寸、55 寸、44 寸、30 寸均价分别为202、126、76、42 美元/片,较7 月价格高点分别已经下调30.6%、44.5%、44.5%和51.7%,但是环比11 月均价,65 寸和55 寸分别下降4 美元,44 寸和30 寸均价持平,面板价格跌幅收窄,后续或将趋稳。而从中长期看,行业双雄格局日渐巩固,行业周期性或将减弱,价格波动或将减小,公司作为绝对龙头,市场份额和定价权亦将持续增强。
场景延伸,竞争力将持续增强。公司基于显示的核心能力,布局“1+4+N”事业群,以显示事业为主航道,重点布局传感器、Mini LED、智慧系统、智慧医工4 个领域,充分融入包括智慧车联、智慧零售、智慧金融、工业互联网、智慧园区及智慧城市在内的物联网场景;所布局行业结构的升级持续推进,公司竞争力有望持续增强;
催化剂:Mini LED、柔性OLED 等产品不断放量
风险提示:驱动IC 缺货风险,疫情因素影响下游需求风险。