事件:公司发布2021 年度业绩预告,2021 年度归属于上市公司股东的净利润预计为2,570,000-2,600,000 万元,同比增长410%-416%;扣除非经常性损益后的净利润预计为2,379,400-2,409,400 万元,同比增长791%-802%;营业收入预计为21,500,000-22,000,000 万元,同比增长59%-62%。

    半导体显示行业景气周期长,公司发挥行业龙头优势: 2021 年,面板行业景气周期较长,应用场景包括电视、手机、车载屏显、笔电、显示器等。疫情背景下,远程办公、远程医疗、在线教育、线上娱乐等应用需求增长趋势明显;另一方面,随着LCD、OLCD、小间距LED等新型显示技术发展。加之大屏化趋势,OLED/Mini LED/Micro LED技术革新拉动面板替换需求。根据公司半年报披露,2021 年上半年显示器件销量同比增长18%,销售面积同比增长45%。LCD 智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率继续稳居全球第一;创新应用器件销售面积同比增长66%,其中,电子纸显示器件市占率持续保持在60%以上;整机3C 产品销量同比增长38%。受益于行业景气,公司迎来业绩发展的良好契机。

    凭借技术、产能、客户等多方面优势,公司出货量取得突破:公司掌握多项核心技术,2021 年上半年公司专利申请超4,500 件,其中发明专利超90%,海外专利超33%; OLED、传感、人工智能、大数据等领域专利申请占比超50%。LCD 方面,面对产品价格结构性调整,公司积极调整产品组合,仍保持较好的盈利水平。 柔性 OLED 方面,公司技术创新取得突破,柔性OLED滑卷产品荣获SID Best TechnologyDemonstration 大奖,出货量快速提升,根据业绩预告披露,2021 年12月单月出货量首次突破千万级。另外,公司积极推动产品集中化、规模化水平,以提高公司产能优势,根据公司半年报,重庆第8.5 代LCD生产线持续产品小型化,生产水平进一步提升;北京第8.5 代LCD 生产线、福州第8.5 代LCD 生产线、南京第8.5 代LCD 生产线、成都第8.6 代LCD 生产线、合肥第10.5 代LCD 生产线、武汉第10.5 代LCD生产线单月投入基板数创新高。

    积极布局扩产项目,增强盈利能力:根据公司公告,2021 年8 月公司募集资金2033260 万元,其中650000 万元用于收购武汉京东方光电24.06%的股权,以优化并表利润;4650000 万元用于增资并建设京东方重庆第6 代AMOLED 生产线项目;340000 万元用于建设12 英寸硅基OLED 项目,发展新型显示技术。并且,公司于8 月底,与青岛海控、联合东创共同投资81.7 亿元建设京东方物联网移动显示端口器件生产基地项目,设计产能为年产各尺寸显示模组15100 万片。10 月份,公司发布公告,拟在成都市投资车载显示基地项目,达产后年产车载显示屏约1440 万片,以满足车载娱乐、导航等新增显示屏市场需求。公司在巩固面板主业发展的同时,拓展模组、系统等链条业务,综合实力不断提升。

    投资建议:我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为2159.49 亿元、2460.09 亿元、2706.1 亿元,净利润分别为258.9 亿元、273.05 亿元、304.03亿元,维持“买入-A”投资评级。

    风险提示:中大尺寸面板出货量不及预期;海外厂商退出缓慢;下游需求不及预期