事件:
京东方A 发布年度业绩预告:预计2021 年实现营业收入 2,150 亿元-2,200 亿元,同比增长59%-62%,实现归母净利润257 亿元-260 亿元,同比增长410%-416%,实现基本每股收益0.70 元/股-0.71 元/股。
投资要点:
2021 年业绩持续超预期,面板龙头稳中求进。公司业绩预告预计2021Q4 单季度实现营业收入517 亿元-567 亿元,同比增长53%-67%,实现归母净利润57亿元-60亿元,同比增长122%-134%,略超市场预期。公司业绩大幅增长主要原因有:其一,2021 全年半导体显示行业整体景气度较上年大幅提升,尽管下半年需求走弱,TV 面板价格结构性回调明显,公司通过发挥行业龙头优势依旧使得业绩快速成长;其二,公司在LCD 面板产品方面积极顺应市场变动,面对行业产品价格结构性调整,依托产品、客户结构、技术等优势,积极调整产品组合,价格跌幅较大的TV 面板产能比重下降,价格稳健的IT 面板产能比重持续上升,稳定了盈利能力;在柔性OLED 方面,发挥自身技术、产能优势,加大加深客户合作关系,相应业务取得快速发展,2021 年12 月单月出货量首次突破千万级;其三,公司持续深化物联网转型,“1+4+N”事业得到快速发展,在未来通过技术创新、管理创新、数字化变革,实现长期稳定高质量发展。
短期来看,公司作为面板行业龙头,依托自身竞争优势,能在整体行业环境中更快速、稳健地做出调整,扬长避短,中长期来看,公司的物联网转型与创新顺应了显示产业发展趋势,未来成长可期。
发布中国半导体显示首个技术品牌,半导体显示技术创新引领者。
公司于近期对外发布了中国半导体显示领域的首个技术品牌,涵盖了旗下LCD、OLED、MLED 领域三大技术品牌,持续推动高质量显示技术的创新和迭代,开创了中国显示行业“技术+品牌”双价值驱动的新时代。此外,在LCD 方面,公司推出了融合5G+AI 技术的8K 超高清整体解决方案,持续推动8K 技术的应用、普及和迭代,促进LCD 行业焕发新生;OLED 方面,重庆OLED 产线正式量产,据群智咨询数据,2021 年京东方柔性OLED 智能手机面板全年出货量约6000 万片,同比增长近60%,柔性显示屏出货量位居国内第一、全球第二;MLED 方面,公司推出了全球首款主动式玻璃基MiniLED 电视、75 英寸8K Mini LED 、86 英寸8K Mini LED 以及 P0.9玻璃基Mini LED 显示产品,持续引领MLED 行业创新。公司作为半导体显示行业龙头,产能、技术、产品优势显著,在行业下行期持续整合优质资源,同时不忘苦练内功,有望穿越显示行业周期持续成长。
盈利预测和投资评级 公司作为全球半导体显示领域领先企业,在LCD、OLED、MLED 多领域持续引领技术创新,长期护城河宽广,在万物互联时代大趋势下,我们认为公司将优享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利。我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为259.46/286.19/337.70 亿元,对应EPS 分别为0.67/0.74/0.88 元/股,对应当前PE 估值分别为7/7/6 倍,维持“买入”评级。
风险提示 下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;供应链供应不稳定风险;竞争格局恶化风险;专利风险。