本报告导读：

    公司2021年业绩大增，并且显示面板行业双寡头格局已成，长期看，在公司以显示业务为核心、多场景拓展策略下，公司竞争力有望持续提升。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。我们维持公司2022-2024 年EPS 至0.63、0.71、0.8 元的预测，但考虑到目前面板价格下行对估值的压制，参考TCL科技的估值情况，给予公司2022 年1.5 倍PB 目标，下调目标价至6.27（-1.58）元；

    2021 年业绩亮眼，行业格局趋稳，周期性或将减弱。公司发布2021年年报，全年实现收入2193.1 亿元，同比+61.8%；实现归母净利润258.3 亿元，同比+413%，公司业绩大增，一方面得益于面板价格的上涨，2021 年公司单位面积的出货价格同比上升近20%；另外也受公司新产线投放以及老产线爬坡的带动，整体出货量+9%，出货面积+37%。尽管从2021 年Q4 开始，面板价格进入下行区间，当前看，TV 面板的价格已经跌近2020 年1 月的低价，继续下行的空间有限，同时，在TV 大尺寸化、中小尺寸AMOLED 渗透率提升的趋势下，公司作为全球面板龙头将会持续受益。而从中长期看，行业双雄格局日渐巩固，行业周期性或将减弱，公司的定价权亦将持续提升。

    “1+4+N”打造第二成长动力。“1+4+N”，即以显示为主航道，加力布局物联网、MLED、传感器和智慧医工4 个领域，并不断拓展物联网应用场景。四项新业务2021 年均显著增长，已初具规模，并且所在领域成长空间广阔，将成为公司的第二成长动力。

    催化剂：面板价格止跌回升，MLED、AMOLED 渗透率提升。

    风险提示：疫情持续因素影响下游需求。