事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入1327.44 亿元，同比下降19.45%；归母净利润52.91 亿元，同比下降73.75%。扣非净利润15.51 亿元，同比下降91.72%。其中，三季度实现营业收入411.34亿元，同比下降26.79%，归母净利润-13.05 亿元，扣非净利润-26.88 亿元。

    面板价格已到低点，预计四季度企稳回升。前三季度面板价格逐渐下跌，各厂商下调稼动率，行业利润率进入周期底部。面板价格从10 月开始企稳回升，根据witsview 数据，10 月下旬各尺寸TV 价格普遍上涨。我们预计面板周期低点已过，四季度面板价格有望持续上涨。

    投资第六代新型半导体显示器件。京东方下属子公司创元科技拟投建LTPO 的第6 代新型半导体显示器件生产线，主要布局VR 显示面板、mini LED 直显背板等高端显示产品，规划产能50K/月，预计2023 年开始投建，2026 年满产，总投资金额290 亿元人民币。本次投资有利于京东方扩大规模优势，布局VR 显示技术，巩固龙头地位。

    盈利预测与投资建议：我们调整2022-2024 归母净利润分别为51.05 亿元、105.72 亿元、137.80 亿元，对应PE25.0/12.1/9.3 倍（根据2022.10.31收盘价）。面板行业低点已过，面板价格企稳回升，京东方作为TV 面板龙头有望受益。维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，面板价格涨幅不及预期。