事件：公司于11 月28 日发布公告，公司拟投资建设京东方第8.6 代AMOLED生产线项目，项目总投资630 亿元人民币，设计产能每月3.2 万片玻璃基板（尺寸2290mm×2620mm），主要生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED 显示屏。

    　　领先投建高世代AMOLED 产线，中尺寸OLED布局持续完善： 公司拟投资第8.6 代AMOLED 生产线项目，建设全球首批高世代AMOLED 半导体显示生产线，项目分两期分阶段建设，周期约34 个月。该项目建设的G8.6（玻璃基板尺寸2,290mm*2,620mm ） 产线在现有G6 （ 玻璃基板尺寸1,500mm*1,850mm）OLED 产线工艺技术基础上进一步提升背板与OLED 发光器件制备工艺，使用该技术的产品较上一代产品具有更低功耗和更长的寿命。公司提前布局高世代OLED 产线，有望同步国际同业所推出产品，抢占高世代AMOLED 半导体显示“蓝海”的战略机遇，进一步提升公司半导体显示整体竞争力，巩固行业地位。

    　　手机面板需求明显增长，柔性 AMOLED 产能结构性紧缺：在旺季效应的带动下，23 年Q3 AMOLED 智能手机面板需求明显增长。根据CINNO Research统计数据显示，2023 年Q3 全球市场AMOLED 智能手机面板出货量约1.8 亿片，同比增长29.6%，环比增长25.1%，其中，柔性AMOLED 智能手机面板占比近八成，同比上升4.0 个百分点。2023 年前三季度，公司柔性AMOLED出货量突破8000 万片，Q4 受终端品牌需求持续高涨影响，柔性AMOLED 需求预期保持增长，公司预计全年1.2 亿片出货量目标正稳步达成。随着柔性AMOLED 渗透率的提升，柔性AMOLED 技术在智能手机领域的应用有望保持相对确定的增长；受终端品牌新机集中发布等影响，手机面板需求环比预期增长。公司指出，咨询机构数据显示，入门级柔性 AMOLED 产品价格持续处于低位，但受下半年需求高涨影响，行业内柔性 AMOLED 产能结构性紧缺，四季度部分产品价格回暖趋势明显。出货量与市场份额不断上升的同时，折叠屏产品渗透率也在持续增长，更大的显示面积以及更多的屏幕搭载量也增加了产能的消耗；根据CINNO Research，2023 年Q3，国内各大G6 AMOLED产线已出现普遍满产情况，并造成低端柔性AMOLED 出现小幅度涨价。

    　　中尺寸OLED 加速渗透，看好AMOLED IT 面板前景广阔：随着OLED 下游各应用领域的显示面板更新换代，市场规模持续提升。根据公司公告，据DSCC预测，到2026 年OLED 在高端IT 市场有望以51%的年复合增长率到44 百万片，OLED 面板有望占据75%高端IT 市场份额。同时，DSCC 预测2026年OLED 平板电脑面板营收有望超20 亿美元；在此期间，预计OLED 平板电脑屏幕的出货和营收的复合年均增长率大约在49%和46%。未来随着消费者对笔记本电脑和平板电脑更轻薄、便携性更高的需求，IT 产品有望逐步向Hybrid、柔性平面型过渡，最终朝着柔性折叠、卷曲、大曲率乃至自由形态终极推进。公司在第6 代柔性AMOLED 生产线积累的技术能力基础上，拟在第8.6 代AMOLED 生产线应用升级后的显示技术，在产品形态方面以HybridOLED 为主，同时兼容柔性OLED，该项目预计有望有效满足日益增长的IT类AMOLED 显示屏的市场需求，推动AMOLED 显示产业快速迈进中尺寸发展阶段。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级：公司深度布局半导体显示行业，已成为全球半导体显示行业龙头企业。展望未来，公司预计2024 二季度行业有望逐步进入旺季，产品价格也有望回暖；随着柔性AMOLED 渗诱率的提升，柔性AMOLED 技术在智能手机领域的应用有望保持相对确定的增长，并逐渐加速对中尺寸应用领域的渗透，其应用场景和市场边界正不断拓展。未来随着消费者对笔记本电脑和平板电脑等IT 产品轻薄化、便携化提出更高要求，中尺寸应用领域也有望成为OLED 方案的增量市场。公司拟投资建设第8.6 代AMOLED 生产线项目，主攻中尺寸OLED IT 类产品，有望进一步提升公司半导体显示整体竞争力。长期来看，产品大尺寸化的延续、新技术渗透率的提升、应用场景的拓展等因素将为面板行业结构升级奠定基础，并拉动需求的增长，助力公司打开盈利空间。考虑TV 面板价格修复不及预期，故下调盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为22.73 亿元、45.53 亿元、102.81 亿元，EPS 分别为0.06 元、0.12 元、0.27 元，PE 分别为65X、32X、14X。

    　　风险提示：汇率风险、市场竞争加剧风险、面板价格不及预期风险、下游需求不及预期风险。