事件：公司正式发布2026 年第一季度报告，营业收入510.01 亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%，创一季度收入历史新高；实现归母净利润17.07 亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%；实现扣非归母净利润14.38 亿元，同比增长6.38%，环比增长36.81%。

    　　显示业务持续稳居龙头，单季度出货量保持全球第一。2026 年一季度，公司显示业务持续稳居龙头。根据群智咨询数据，京东方在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等主流应用领域的屏幕出货量继续保持全球第一。LCD 业务方面，公司管理团队目标在2026 年出货量6532 万片。

    　　此外，京东方重磅推出基于0 Border 技术带来行业首发的TV 无界屏，并以UB Cell 4.0 Pro 技术赋能创维旗舰新品电视，还发布了全球首个“自然光”显示评价体系团体标准。在柔性显示（OLED）领域，根据Omdia 数据，26 年一季度京东方柔性OLED 面板出货量约4200 万片，同比增长16.67%，继续保持国内第一、全球第二。根据公司预计，即使2026 年终端销量具有不确定性，但全年柔性AMOLED 出货量目标为1.6 亿片，高于2025 年的1.5 亿片。2026Q1，公司推出镜感“0 痕”折叠OLED 屏，同时携手产业伙伴发布全球首个OLED 显示通透度团体标准，还推出行业首创的显示通透度指数公式，首发搭载于OPPO Find X9 Ultra 旗舰机型。

    　　“1+4+N+生态链”多极同步推进，共筑远期成长。钙钛矿业务方面，公司采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，实现了从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。经第三方权威实验室测试，2025 年从小面积科研能力到大面积产业化能力实现了四项世界纪录：手套箱小电池刚性稳态效率27.61%、中试线刚性全面积稳态效率20.11%、实验线柔性稳态效率21.39%、中试线柔性稳态效率16.6%，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。2026年一季度，搭载京东方钙钛矿柔性组件的无人环卫车完成交付。中试线刚性组件双85（（85°C、85%相对湿度）寿命突破1000 小时，可靠性得到进一步验证。先进封装业务方面，2025 年，公司玻璃基封装载板研发以及产业化试验线实现工艺通线，2026Q1，公司玻璃基封装项目产出20 层高层数玻璃载板样品，达到行业领先水平。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司Q1 业绩开门红，各业务增长可期，我们预计2026/2027/2028 年公司将实现2256.79/2465.09/2641.46 亿元的营业收入，对应归母净利润78.03/133.05/173.93 亿元。当前京东方股价对应2026 年PB 估值约为1.1 倍，对应2027/2028 年PE 仅11.7/9.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。