1H20 业绩符合业绩预告
公司公布2020 年上半年业绩:收入22.9 亿元,同比降低28%;归母净利润1.44 亿元,对应每股盈利0.17 元,同比降低65%,符合此前业绩预告。
为应对疫情带来的国内外纺织服装生产需求下滑,公司积极开发新产品和新渠道,包括向海外客户提供防护类产品及加大国内客户的开拓。
1H20 公司主要产品面料、衬衣收入分别同比下滑31%、30%至16.1、4.2 亿元,毛利率分别同比下降4.9ppt、2.6ppt 至27.16%、27.23%,主要系订单不足带来的产能利用率下降;新增防护用品销售收入7,535 万元,贡献总收入的3.3%,毛利率33.28%。
1H20 公司内销及销往东南亚、欧美地区的收入分别同比-20%、-30%、-48%,占总收入比重为37%、26%、13%,毛利率分别-2.9ppt、-4.8ppt、-3.1ppt。
毛利率下滑及销售管理费用率提升趋势未见缓和。1 季度疫情主要影响国内市场,而二季度起全球疫情蔓延影响海外市场需求,同时国内需求缓慢复苏但同行订单竞争仍较为激烈。
1Q20、2Q20 公司毛利率分别同比-3.2ppt、-5.9ppt,销售及管理费用率合计同比+2.0ppt、+4.0ppt,2 季度经营情况未见明显起色。1H20 经营性现金流净流入2.1 亿元,同比提升75%,主要系支付原材料采购款、员工工资及有关税费减少。
发展趋势
公司当前国内面料产能利用率约70%,衬衣接近满产;7、8 月份国内订单有小幅增长,公司预计9 月起国内订单将有明显贡献。
盈利预测与估值
我们维持2020/21 年EPS 预测0.53/0.69 元不变,当前A 股股价对应2020/21 年15 倍/11 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价8.91元,对应2021 年13 倍P/E,有13%的上涨空间。
风险
疫情长期持续,订单接单不确定性。
1H20 业绩符合业绩预告
公司公布2020 年上半年业绩:收入22.9 亿元,同比降低28%;归母净利润1.44 亿元,对应每股盈利0.17 元,同比降低65%,符合此前业绩预告。
为应对疫情带来的国内外纺织服装生产需求下滑,公司积极开发新产品和新渠道,包括向海外客户提供防护类产品及加大国内客户的开拓。
1H20 公司主要产品面料、衬衣收入分别同比下滑31%、30%至16.1、4.2 亿元,毛利率分别同比下降4.9ppt、2.6ppt 至27.16%、27.23%,主要系订单不足带来的产能利用率下降;新增防护用品销售收入7,535 万元,贡献总收入的3.3%,毛利率33.28%。
1H20 公司内销及销往东南亚、欧美地区的收入分别同比-20%、-30%、-48%,占总收入比重为37%、26%、13%,毛利率分别-2.9ppt、-4.8ppt、-3.1ppt。
毛利率下滑及销售管理费用率提升趋势未见缓和。1 季度疫情主要影响国内市场,而二季度起全球疫情蔓延影响海外市场需求,同时国内需求缓慢复苏但同行订单竞争仍较为激烈。
1Q20、2Q20 公司毛利率分别同比-3.2ppt、-5.9ppt,销售及管理费用率合计同比+2.0ppt、+4.0ppt,2 季度经营情况未见明显起色。1H20 经营性现金流净流入2.1 亿元,同比提升75%,主要系支付原材料采购款、员工工资及有关税费减少。
发展趋势
公司当前国内面料产能利用率约70%,衬衣接近满产;7、8 月份国内订单有小幅增长,公司预计9 月起国内订单将有明显贡献。
盈利预测与估值
我们维持2020/21 年EPS 预测0.53/0.69 元不变,当前A 股股价对应2020/21 年15 倍/11 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价8.91元,对应2021 年13 倍P/E,有13%的上涨空间。
风险
疫情长期持续,订单接单不确定性。