公司发布三季报

    　　公司25Q3 营收15 亿同减6%，归母净利1.4 亿同增20%，扣非后归母净利1 亿同增11%。

    　　公司25Q1-3 营收43 亿同减2%，归母净利5 亿同增75%，扣非后归母净利3.2 亿同减8%；归母净利增长主要系出售交易性金融资产收益增加。

    　　面料前三季度销售收入同比略有减少；衬衣前三季度销售收入同比增长，主要由于销量增长影响，售价基本平稳。

    　　面料三季度产能利用率基本平稳，环比略有提高，同比略有下降；服装的产能利用率高于面料，环比、同比基本持平。

    　　内销市场前三季度略有下降，外销占比提高，其中欧美市场、日韩市场均有增长，东南亚市场略有下降。

    　　本期投资收益变动主要是出售交易性金融资产影响；公允价值变动收益主要是公司持有的理财等金融资产按照期末时点计量产生的公允价值变动。

    　　“海外高档面料产品线项目（一期）”今年产能释放加快，销量同步增长，后续公司将集中优势资源，推动其早日达产达效。

    　　有综合垂直的产业链和国际化布局

    　　公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，拥有良好的高档色织面料生产环节的品质管控能力。公司已在海外设有生产基地、设计机构以及市场服务机构，可以整合配置国际化资源，发挥国际化产业布局优势，凸显公司色织面料生产的领先地位。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　基于25Q1-3 业绩表现及考虑今年投资收益，我们调整公司盈利预测，预计公司 25-27 年归母净利为6.2/5.5/6.3 亿（前值为5.5/5.6/6.3 亿），EPS 分别为0.8/0.7/0.8 元，对应PE 分别为9/11/9x。

    　　风险提示：关税变动、补库需求疲软、汇率变动等风险。