事件描述

    　　鲁泰A 2026Q1 实现营收13.6 亿元，同比-6.7%，归母净利润0.9 亿元，同比-36.9%，扣非归母净利润0.7 亿元，同比-20.4%。

    　　事件评论

    　　收入受销量拖累明显，毛利率短期承压。2026Q1 收入同比-6.7%预计主要在于出货量拖累。2026Q1 毛利率同比-0.7pct 至22.8%预计主要在于产能利用率下滑拖累，后续接单如若向好，主业经营有望改善。

    　　汇兑损失拖累显著，公允价值变动影响显现。2026Q1 财务费用率同比+3.1pct 预计主要在于汇兑损失拖累。投资收益同比增加1742 万元但公允价值变动同比减少6324 万元，预计主要在于荣昌生物及私募基金影响。此外所得税率同比+1.3pct 预计主因部分子公司税率优惠到期影响，整体导致公司2026Q1 归母净利润同比-36.9%。

    　　短期看，2026 年公司开工率整体有望好于去年，主业经营预计保持稳健，但原材料价格上涨及公允价值变动或对业绩短期形成拖累。中长期看，公司龙头优势地位突出，面料及服装产能持续建设有望增加发展动能，综合预计2026-2028 年实现归母净利润4.7/5.2/6.0亿元，现价对应PE 为11/10/9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、终端零售需求疲软；

    　　2、品牌库存去化不及预期；

    　　3、国内外宏观经济变化。