投资要点

    事项:

    10月23日晚间公司披露了2015年三季报报,15Q1-Q3公司实现营收6.55亿元(-3.23% YoY),归属母公司股东净利润-0.15亿元(-424.07% YoY),基本每股亏损0.0067元。

    平安观点:

    传统业务难以盈利,IGZO 成看点:华东科技前三季度净亏损1506.72 万元,上年同期盈利464.94 万元;营业收入为6.55 亿元,较上年同期减3.23%;基本每股亏损0.0067 元,上年同期盈利0.0129 元。净利润下滑主要因为公司传统的触控、磁电等业务受市场影响,产量和价格均出现下降。但公司作为中国电子収展新型平板显示的重要平台,未来的业绩看点在于公司8.5 代IGZO 线的量产释放。

    IGZO 综合优势明显,有望进入一线供应商:相对于传统非晶硅技术,IGZO技术具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、以及工艺温度低(可应用于大尺寸面板的生产)等优势,可实现超高清晰面板生产。同时相对于LTPS 技术,IGZO 具有较强的适应性和综合成本优势。华东科技平板显示项目的合作方是夏普,而夏普的IGZO 屏是苹果pad 产品线的供货主力,使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

    产线进展顺利,市场推广有序进行:公司平板显示项目在今年3 月份建成投片生产,产能爬坡按计划加快推进,至9 月末产线已具备25K/月玻璃基板投入能力;6 月份在产品可靠性验证完成后放量生产,良品率持续改善,目前产品合格率已经达到70%。在市场推广方面,平板显示公司已开収多款手机、平板/笔记本电脑用产品,向部分品牉客户送样验证。客户推广方面,已与联想、戴尔等公司进行业务联系,还邀请了惠普、华为、三星电子、LG、中兴、Asus、HTC、小米等客户进行技术交流。

    投资策略:我们预计公司15-17 年营收可达10.61/241.86/271.37 亿元,对应EPS 为-0.04/0.80/0.82,对应PE 为-221/11/11 倍。华东科技8.5 代线进展顺利, 预计未来盈利能力也有充分的保障,IGZO 技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:市场竞争加剧,面板价格走低;产能利用率不及预期;新技术导入量产及替代风险;面板行业周期风险。