事件：2017 年12 月15 日，国元证券与京东金融签署为期5 年战略合作框架协议，在产品、技术、资源等领域合作，打造“金融+科技”开放生态。

    携手京东，在平台、资源、技术等方面达成合作，打造科技金融：国元将利用京东的平台与场景优势，实现互联网导流，销售公募基金产品、收益凭证等，打造互联网金融超市；目前国元网上客户交易占95%，国元将利用京东专业线上平台和数据挖掘技术创新产品、精准营销、完善服务、提升客户体验；公司为京东金融在消费金融领域、供应链金融领域提供资金和技术支持；双方将在“农村金融”“精准扶贫”等项目上合作，推动普惠金融发展。

    顺应时代潮流，国元探索互金之路：近年来，多家券商与科技公司合作，比如腾讯入股京东；华泰收购AssetMark；国元与京东携手，不仅是相应国家“大数据”战略要求，也顺应时代发展潮流。此前，国元在互联网金融领域多有探索，包括设立网络金融部，完善点金APP 和线上操作，吸纳网络专业人才，对接资管、公募、银行等机构，扩充线上产品池，以提升客户体验；未来，京东将与国元在数据、技术、投行、投研等业务深度合作，实现精准营销、精准服务、精准推送，打造线上社区咨询投资平台，为客户提供一篮子金融综合服务。

    投资建议：我们看好国元未来发展，在42 亿定增落地和一期员工持股计划完成的双重催化下，公司资本金扩充，员工积极性提高，业务实力大幅提升；投行团队强势，项目储备资源丰富；新设“网络金融部”，与京东金融合作，加快向“科技型”券商转型。定增落地资金到位摊薄每股指标后，我们预计17-19 年EPS 分别为0.41 元、0.5 元和0.6 元，对应PE 为27X、22X 和19X，维持“买入”评级。

    风险提示：战略合作效果显现时间不明确，二级市场波动与交易量下滑带来的估值压力，从严监管下中小券商经营压力增大。