事件描述：

    　　2022 年上半年公司实现营业收入24.46 亿元，同比增长7.49%，实现归母净利润7.48 亿元，同比减少11.65%，加权平均ROE2.31%，减少0.40pct。

    　　事件点评：

    　　自营投资业务回升助推二季度业绩大幅改善。受市场环境影响，公司上半年净利润下滑，但降幅远小于同行，具有相对优势。上半年投行业务收入2.63 亿元，同比增长3%，利息净收入9.78 亿元，同比增长14%，经纪业务收入4.99 亿元，小幅下滑4%，投资业务上半年同比下滑151%，但子公司贡献提升，上半年实现对联营合营企业的投资收益1.93 亿元，同比提升220%。

    　　Q2 单季度营业收入18.62 亿元，环比提升219%，同比提升37.60%，归母净利润由Q1 的亏损1.20 亿元提升到8.68 亿元，同比增长69%。主要驱动力来源于公允价值变动损益的大幅提升，Q2 实现公允损益6.98 亿元，Q1 亏损7.17亿元。

    　　投资业务在弱市下表现突出。二季度权益投资积极对冲持仓风险，精选个股，行业聚焦新能源、食品饮料等优势板块，减少投资损失；FICC 把握市场机遇，实现一定价差收益，固收类证券投资业务实现收入4.79 亿元，同比增长77.24%。上半年国元创新实现营业收入1.54 亿元，同比增长74%，实现净利润1.17 亿元，同比增长94%，进一步为公司投资业务贡献收益。

    　　财富管理业务稳健发展。公司加快构建财富管理数字平台，构建线上线下服务体系，推动业务稳健发展，上半年代理买卖证券业务小幅下滑4%，信用业务利息净收入下滑4%，融资融券余额161.72 亿元，市场份额1.01%，较去年同期提升0.07pct，客户保证金利差收入增长24%。

    　　投行聚焦区域行业，承销规模持续增长。投行业务收入2.58 亿元，同比增长2.86%；投行业务利润1.40 亿元，同比下降0.72%。股权融资方面，聚焦重点区域和重点行业，加强团队建设，上半年完成19 个项目，合计募集资金60.6 亿元；债券业务区域扩大，上半年完成债券项目17 只，承销规模96.35 亿元，同比提升65%。

    　　投资建议：

    　　预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入65.65/71.65/82.77 亿元，增长7.46%、9.14%、15.52%；归母净利润21.16/24.20/28.85 亿元，增长10.80%、14.39%、19.21%；PB 分别为0.93/0.89/0.84，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。