2023 年7 月15 日，燕京啤酒发布2023 年半年度业绩预告。

    投资要点

    业绩符合预期，盈利持续提升

    根据业绩预告，2023H1 归母净利润5.08-5.43 亿元（同增45%-55%），扣非净利润4.12-4.47 亿元（同增32%-43%）。

    其中 2023Q2 归母净利润4.43-4.78（同增27%-37%），扣非净利润3.56-3.91 亿元（同增5%-16%）。业绩增长符合预期，主要系：1）持续推进九大变革，不断强化总部职能；2）定岗定编优化用工模式，提升人均效率；3）公司管理效能不断提升，产品布局更加合理，市场活力不断增强。

    高端化加速推进，品牌影响力提升

    品牌端：通过联合举办音乐节、品牌日，跨界联名文娱名人，赞助中国女足等体育赛事拥抱年轻客群，扩大品牌影响力。产品端：持续实施大单品战略，形成以U8、V10 为代表的大单品与特色产品组合的产品矩阵，公司坚持进行产品结构调整、持续扩大中高档酒占比、优化产品结构。产能端：

    北京、广西两大精酿啤酒生产基地布局已成为高端品牌与产品快速孵化的生产基地。深入推行“一企一策”，对弱势企业实行精准帮扶，通过加速淘汰老旧装备、淘汰低效产能，统筹整合区域产能利用，优化资源配置释放发展动能。

    盈利预测

    预计2023-2025 年EPS 为0.21/0.27/0.34 元，当前股价对应PE 分别为54/42/34 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、U8 销量不及预期、高端化进程不及预期等。