子公司亏损拖累全年业绩

    公司2008 年实现营业收入34.36 亿元，同比增长67.34%；归属于母公司所有者净利润2.01 亿元，同比减少36.01%；基本每股收益0.40元。营业收入同比增长67.34%，主要是由于公司控股85%的美丰农资外购、外销复合肥、钾肥等产品贡献了11.50 亿元销售收入。赢利同比下降36.01%，一是子公司亏损拖累全年业绩；二是地震灾害导致母公司尿素产量下降约10 万吨，尿素单耗增加，拖累全年业绩。

    09 年盈利能力将有所改观

    我们认为09 年公司业绩将有所改观，这主要是由于我们预测导致公司业绩发生亏损的外部条件将有所缓和或不复存在：一是“雨雪冰冻”及地震等自然灾害再次发生的概率微乎其微；二是原料煤价格大幅上涨的可能性较小。

    盈利预测

    在不考虑天然气涨价因素的前提下，我们预测公司2009-2010 年的EPS 分别为0.53 元、0.70 元。按照目前股价8.10 元计算，对应动态市盈率15.28 倍，相比其它尿素企业，PE 相对较低。但考虑未来工业天然气涨价因素，给予“持有”评级。