一、事件概述

    报告期内公司营业收入650658.57 万元、归属于上市公司股东的净利润30,171.27万元，分别比上年同期上升24.01%、6.19%。公司实现EPS0.6 元。四季度实现EPS0.15 元，业绩超出市场预期。公司拟以公司2012 年度权益分派股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2 元。

    一、 二、分析与判断

    主营保持平稳增长

    报告期内公司化肥销量89.88 万吨同比增长0.88%。其他行业收入43.69 亿同比增长31.84%。化肥行业受经济影响比较小，将保持稳定增长。

    拟成立车用子公司

    公司同时发布公告拟投资设立四川美丰蓝天环保科技有限公司，经营范围：汽车尾气处理及电厂脱硝的氮氧化物还原剂的生产及销售，环保用品销售，化工产品销售，化肥产品销售。成立子公司将更加有利的发展车用尿素产品。

    车用尿素是未来看点

    公司规划根据市场情况，开始氮氧化物还原剂的生产，预计日产300 吨车用尿素溶液，对应车用尿素固态颗粒产能约3 万余吨。并积极配合即将出台的国IV 排放标准和国家相关环保政策，在目前已获得氮氧化物还原剂2 项授权专利的基础上，进一步加大专利技术的研发与申请，大力推进氮氧化物还原剂的研发、生产及销售工作，推广环保科技的应用。

    可转债转股价7.06，转股后摊薄股本16%

    公司可转债的转股价7.06。股价超过9.24 元20 天以上会强制赎回。假设可转债全部转股，股本将会摊薄16%。

    二、 三、盈利预测与投资建议

    考虑转股摊薄，我们预计公司13-14 年EPS0.45、0.58 元。当前PE23、18 倍。车用尿素开拓顺利有可能使公司业绩超预期。随着公司车用尿素投产以及国标四的实施，公司未来估值将得以提升，维持此前的推荐。

    三、 风险提示：车用尿素销售不达预期等风险