事件：公司与中石化四川天然气建合资公司并涉足LNG领域 公司拟于中国石化四川天然气有限责任公司共同投资设立四川双瑞能源有限公司，并涉足液化天然气（LNG）等清洁能源的生产和销售。合资公司注册资金1.2亿，其中公司占51%股权。未来公司已确定把发展包括液化天然气（LNG）等清洁能源作为大力发展的长期战略目标。

    分析:美丰向清洁能源和环保方向的重大战略转型已经拉开帷幕 我们认为合资公司的设立标志美丰清洁能源战略的确立,原有的以化肥业务为主的美丰将彻底通过与中石化的深度合作而进入了环保及清洁能源领域，公司已经开始了其重大的战略转型。

    合资公司设立意义重大， 我们看好其成为西南地区LNG业务平台 中石化12年天然气产量为169亿方（主要集中于西南），而未来包括四川多个项目投产下气量将大幅增加（其中仅元坝气矿预计就将达到100亿方/年）。供给增加下我们认为中石化将着力于建设气源附近包括西南、华南等地区非管道气源的销售平台，保证需求的及时跟进。 从细节上看，合资对方中石化四川天然气其法人代表为现任中石化西南局局长，而美丰董事长为现任西南局副局长，同时中石化四川天然气为中石化集团直属子公司。参考中石油LNG业务的布局模式，并鉴于中石化体系未来专业化分工的趋势，因此我们认为此次合资公司设立的意义重大。我们强烈看好其在LNG领域的业务推进，同时认为合资公司有望成为西南地区LNG业务平台型企业。

    从盈利上看，保守假设合资公司建设2个天然气液化站（每个液化站日处理能力为100万方，2个年总量为7.2亿方左右），预计每方净利为0.7元（广汇能源每方净利约1元），则项目投产后将带给上市公司的净利润在2.5亿元。考虑到项目建设时间，我们预计约在2015年上半年逐步贡献业绩，按照13年15倍计算该业务市值为37.5亿元。

    美丰重大转型下空间打开，给予“买入”评级，目标价15元： 我们认为近期美丰在中石化支持下所进行的业务转型标志着其在中石化集团战略定位上的重大变化。保守假设15年LNG加工量为5亿方，我们预计公司13-15年净利润为2.9亿、4.6亿和7.6 亿元，按照转股后全面摊薄后每股收益则为0.49、0.8和1.28元，考虑到公司重大转型下业绩和估值均将明显提升，因此调升至“买入”评级，并给予目标价15元。短期转债转股对股价可能形成一定抛压作用，但考虑到公司长远的重大发展，我们建议投资者积极建仓