事件：2015年5月15日，公司下属子公司北京泰禾房地产开发有限公司与廊坊市凯创房地产开发有限公司签订《合作协议》，拟共同出资设立合资公司。

    点评：

    公司正式开拓京津冀潜力区域。公司本次和廊坊凯创合作，标志企业已正式进入京津冀核心区域开发。考虑目前京津冀发展潜力，公司地产板块未来有望借此机遇进一步拓展新空间。

    1）合作方股东背景雄厚，将为后期进入京津冀核心区奠定基础。廊坊凯创系廊坊市国资委下属廊坊市国土土地开发建设投资有限公司的全资子公司。考虑京津冀重要战略地位和未来巨大投资潜力，提前捆绑廊坊国土将为后期顺利进入相关核心区奠定基础。

    2）捆绑合作，有利更合理方式进入京津冀，充分享受潜在红利。本次合作明确合资公司成立两年内，争取在廊坊市进行不少于100万平方米建筑面积的项目开发工作。地块主要包括廊坊万庄生态新城及其他双方共同认可的项目。此外，考虑廊坊凯创在地缘理解、政府背景上的巨大优势，合作模式将有利于泰禾更合理方式进入京津冀潜力区域，保证未来项目盈利能力。

    3）潜力巨大，有望成为公司未来新利润增长点。潜在合作的万庄生态新城规划总面积约80平方千米，北部和西部与北京市相邻，东部与廊坊市主城区相接，距北京市中心50千米，距离天津市中心70千米，处于规划建设中的北京第二机场的空港区，是紧邻北京重要的南部发展中心。公司设立合资公司，投资廊坊市房地产项目，符合公司聚焦京津冀、长三角等强势区域，深耕一线市场的发展战略，促进公司积极参与廊坊市新型城镇化建设，共同致力于首都经济圈及京津冀一体化协同发展。

    多元化发展，打开业务新空间。2015年公司将围绕“以房地产为核心，以金融和投资为两翼”的“一核两翼”发展战略，在继续深耕房地产核心产业的同时，积极探索金融和投资领域的战略发展机会，进一步助力房地产主业做强做大。

    投资建议：维持“买入”评级。考虑目前政策放松环境下，公司高杠杆有望转为高成长，我们认为公司股价具备较高弹性。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.25和1.57元。截至5月15日，公司收盘于29.79元，对应2015年PE为23.83倍，2016年PE为18.97倍。考虑“金控”概念地产股动态平均估值44XPE左右，给予公司2015年40倍市盈率，目标价格50元，“买入”评级。