投资要点

    　　事件：泰禾集团发布三季报，前三季度营业收入为114.4 亿元，同比增长74.82%；归属于母公司所有者的净利润为12.14 亿元，同比增长47.29%；基本每股收益为0.9752 元。

    　　点评：

    　　业绩表现优异，同比大幅增长。前三季度泰禾集团实现营业收入114.4 亿元，同比增长74.82%；实现归属于上市公司股东的净利润12.14 亿元，同比增长47.29%。其中Q3 营业收入48.22 亿元，同比增长102.75%;实现归属于上市公司股东的净利润4.39 亿元，同比增长70.19%。公司业绩大幅增长受益于准确把握土地投资时间战略和空间战略，近年来公司持续重点布局核心一线城市，极大受益于本轮地产超级繁荣，预计公司未来销售仍将快速增长，业绩的高增长确定性也很强。

    　　增持地产上市公司，符合资产荒逻辑。2016 年Q3 泰禾集团通过二级市场分别购入天房发展和中国武夷4.44%和1.53%的股权，报告期内实现收益3760.35 万元和55.40 万元。天房发展地产业务主要集中在天津、苏州等核心二线城市；中国武夷在通州有40 万平米土地储备。公司通过二级市场增持地产上市公司，我们独家提出的，资产荒背景下，地产股是增量资金必然选择的逻辑持续兑现。

    　　投资建议：公司准确把握土地投资时机及区位，布局核心一二线城市，属于优质资源。公司将充分受益于一二线核心城市房价上涨，未来业绩将持续高增长。

    　　预计2016 至2018 年EPS 1.64、2.55、3.95 元，对应PE 分别为11.7、7.5、4.9倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：货币政策收紧。