一、事件概述
1 月27 日,公司发布2020 年度业绩预告,预计实现归母净利润52082 万元至61010 万元,同比增长75%-105%。
二、分析与判断
全年业绩显著提升,军工电子发展迅速
2020 年全年,公司预计实现归母净利润52082 万元至61010 万元,同比增长75%-105%。
单季度来看,Q4 预计实现归母净利润为16228 万元至25156 万元,较去年四季度亏损实现扭亏为盈。报告期内,公司新型电子元器件板块企业下游高可靠客户需求增长,营业收入同比增加;板块企业产品结构调整,高附加值产品销售占比增加。
新型电子元器件大幅增长,未来高增长可期
公司新型电子元器件板块为核心业务,主要包括钽电解电容器、片式电阻器、片式电感器、开关、微型继电器、接触器、半导体分立器件、厚膜混合集成电路及高压真空灭弧室、锂离子动力电池等产品。新型电子元器件在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下,迎来了持续稳定增长期,其中高新电子配套能力持续增强。公司将进一步扩大基础元器件产业生态链优势,我们认为新型电子元器件板块将保持高速增长。
剥离低效资产,聚焦核心主业
报告期内,公司按持股比例计算深通信投资损失20914 万元,并根据谨慎性原则,对持有的深圳通信剩余股权投资1538 万元全额计提了减值准备,至此困扰公司业绩增长的因素已完全清除。我们认为,公司通过聚焦新型电子元器件业务,未来有望实现业绩快速增长。
增资振华云科,完善布局电子陶瓷材料
公告计划对振华云科增资6385 万元,用于提升振华云科电子陶瓷材料的研发生产能力,在振华云科 2015 年工信部强基工程项目“片式多层陶瓷电容器用介质材料”基础上,建设超微型MLCC 用介质材料生产线,建成集研制、生产、检测、验证一体化平台。项目达成后,形成年产700 吨MLCC 用X5R 介质材料的生产能力,每年可实现营业收入14000 万元,实现利润2423 万元,持续提升核心竞争力。
三、投资建议
公司主业新型电子元器件板块发展稳定,整体毛利率水平持续提升,我们看好公司长期发展。预计公司2020~2022 年EPS 分别为1.10、1.77 和2.31 元,对应PE 为54X、34X和26X,可比公司宏达电子、鸿远电子、火炬电子平均估值67X,维持“推荐”评级。
四、风险提示
新能源电池项目实现盈利缓慢;资产注入进程缓慢